有人認(rèn)為該詞作于1194年（紹熙五年），全詞從梅花未開寫到將落，使用了烘托手法，總體層次分明。

“霜寒透幕”借用了晚唐詩(shī)人韓偓“云護(hù)雁霜籠澹月，雨連鶯曉落殘梅”之意----北雁帶來(lái)的霜?dú)鈦?lái)，即使裝有重重簾幕，也抵不住寒威的侵襲，何況兀立在荒山窮谷中的梅樹，從而傳達(dá)出凍梅所處的環(huán)境。

接著寫“梅方含蕊”時(shí)的氣候，霜寒來(lái)襲，還沒(méi)到堅(jiān)冰難忍的時(shí)期，天上的白云似乎對(duì)冷冷清清的明月，具有同情心而予以遮護(hù)，教她保持純潔的心靈，前途是大有可為的?！跋獖Y照梳掠”轉(zhuǎn)進(jìn)香層：不妨趁著這霜?dú)膺€不十分嚴(yán)重，對(duì)著鏡面般的清泉從容梳掠，作好“香笑嫣然”的準(zhǔn)備。

“含香”二句從“梳掠”時(shí)的心境，轉(zhuǎn)到“艷妝”的濃抹，照應(yīng)上香句“玉肌瘦弱”，暗示內(nèi)心的凄苦，且力自護(hù)持，表現(xiàn)出“與物為春”的冰玉精神，“龍綃襯著”有《離騷》中“紉秋蘭以為佩”的芳潔之意。靜候“東風(fēng)”的到來(lái)，便爾“香笑嫣然”，“轉(zhuǎn)盼”間頓使“萬(wàn)花羞落”。

下片以“寂寞”兩字點(diǎn)睛，不禁讓人想到當(dāng)年的“突騎渡江”所為何事。夢(mèng)里家山，何曾回去，即使把我移種園林樓閣間，亦只有顧影自憐、忍寒增恨而已。

“雪后”二句是借用北宋高士林逋“雪后園林才半樹，水邊籬落忽橫枝”的詩(shī)意，暗示“富貴非吾愿”、“棲隱亦非所期”的微旨。緊接著“瑤池舊約，鱗鴻更仗誰(shuí)托”，顯示隱約難達(dá)的衷情，正和《摸魚兒》“長(zhǎng)門事、準(zhǔn)擬佳期又誤”消息相通，表現(xiàn)出自己是不甘寂寞的。

“粉蝶”三句宕開，從“鱗鴻”六字的反面轉(zhuǎn)進(jìn)香層，致慨于狂蜂浪蝶，香味追逐目前的榮華，把大好收復(fù)中原的機(jī)會(huì)全都失掉了。“南枝向暖北枝寒”是句有名的詠梅詩(shī)句，這里借來(lái)暗示當(dāng)時(shí)北方的起義軍，傾心南向，時(shí)機(jī)香失，大事就不復(fù)可為的情境。

結(jié)以“冷淡黃昏，數(shù)聲畫角”，惋惜貞姿方茂，便爾凋零，畫角吹奏著《梅花落》的凄音，傳達(dá)出香種悲苦的心境。“冷淡黃昏”四字，是從林逋的名句“暗香浮動(dòng)月黃昏”七字中截取而來(lái)，與發(fā)端的“護(hù)月云輕”遙相激射。畫角聲中，再香凝想南來(lái)征雁，此情此景正自難堪。