此詞全篇詠寫荷花，借物言情，暗中以荷花自況。詩(shī)人詠物，很少止于描寫物態(tài)，多半有所寄托。因?yàn)樵谏钪校性S多事物可以類比，情感可以相通，人們可以利用聯(lián)想，由此及彼，發(fā)抒文外之意。

上片前兩句寫荷花所在之地?！盎靥痢保挥谟鼗厍壑幍某靥??！皠e浦”，不當(dāng)行路要沖之處的水口，回塘、別浦，在這里事實(shí)上是一個(gè)地方。就儲(chǔ)水之地而言，則謂之塘；就進(jìn)水之地而言，則謂之浦。荷花在回塘、別浦，就暗示了她處于不容易被人發(fā)現(xiàn)，因而也不容易為人愛慕的環(huán)境之中?！皸盍薄傍x鴦”，用來(lái)陪襯荷花。用鴛鴦來(lái)陪襯荷花之美麗，非常自然。第三句由荷花的美麗轉(zhuǎn)入她不幸的命運(yùn)。古代詩(shī)人常以花開當(dāng)折，比喻女子年長(zhǎng)當(dāng)嫁，男子學(xué)成當(dāng)仕，但若是水中浮萍太密，蓮舟的行駛就困難了。以荷花之不見采由于蓮舟之不來(lái)，蓮舟之不來(lái)由于綠萍之?dāng)嗦?，?lái)比喻自己之不見用由于被人汲引之難，被人汲引之難由于仕途之有礙，托喻非常委婉。第四句再作一個(gè)比譬。荷花既生長(zhǎng)于回塘、別浦，蓮舟又被綠萍遮斷，不能前來(lái)采摘，那么能飛的蜂與蝶該是可以來(lái)的吧。然而不幸的是，這些蜂和蝶，又不知幽香之可愛慕，斷然不來(lái)。這是以荷花的幽香，比自己的品德；以蜂蝶之?dāng)嗳徊粊?lái)，比在上位者對(duì)自己的全不欣賞。

上片最后一句承上兩句作結(jié)。蓮舟不來(lái)，蜂蝶不慕，則美而且香的荷花，終于只有自開自落而已?！凹t衣脫盡”，是指花瓣飄零；“芳心苦”，是指蓮心有苦味。在荷花方面說(shuō)，是設(shè)想其盛時(shí)虛過(guò)，旋即凋?。辉谧约悍矫嬲f(shuō)，則是雖然有德有才，卻不為人知重，以致志不得行，才不得展，終于只有老死牖下而已，都是使人感到非常痛苦的。將花比人，處處雙關(guān)，而毫無(wú)牽強(qiáng)之跡。

下片推開一層，于情中布景?！胺嫡铡倍?，所寫仍是回塘、別浦之景色。落日的余輝，返照在蕩漾的水波之上，迎接著由浦口流入的潮水。天空的流云，則帶著一陣或幾點(diǎn)微雨，灑向荷塘。這兩句不僅本身寫得生動(dòng)，而且還暗示了荷花在塘、浦之間，自開自落，為時(shí)已久，屢經(jīng)朝暮，飽歷陰晴，而始終無(wú)人知道，無(wú)人采摘，用以比喻在自己的生活經(jīng)歷中，也遭遇過(guò)多少世事滄桑、人情冷暖。這樣寫景，就同時(shí)寫出了人物的思想感情乃至性格?！耙酪馈币痪洌该鳌罢Z(yǔ)”的對(duì)象為騷人，此含義豐富、深刻。詞中設(shè)想荷花于蓮舟不來(lái)，蜂蝶不慕，自開自落的情況之下，要將滿腔心事，告訴騷人。但此事究屬想象，故用一“似”字，顯得虛而又活，幻而又真。在這首詞中，作者以荷花（香草）自比，非常明顯，而結(jié)尾兩句，又因以“嫁”作比，涉及女性，就同樣也將這三者連串了起來(lái)。

“當(dāng)年”兩句，以文言，是想象中荷花對(duì)騷人所傾吐的言語(yǔ)；以意言，則是作者的“夫子自道”。行文至此，花即是人，人即是花，合而為一了。“當(dāng)年不肯嫁春風(fēng)”，一看即知，而荷花之開，本不在春天，而是在夏季，所以也很確切。春天本是百花齊放、萬(wàn)紫千紅的時(shí)候，詩(shī)人既以花之開于春季，比作嫁給春風(fēng)，則指出荷花之“不肯嫁春風(fēng)”，就含有她具有一種不愿意和其它的花一樣地爭(zhēng)妍取憐那樣一種高潔的、孤芳自賞的性格的意思在內(nèi)。這是寫荷花的身分，同時(shí)也就是在寫作者自己的身分。但是，當(dāng)年不嫁，雖然是由于自己不肯，而紅衣盡脫，芳心獨(dú)苦，豈不是反而沒由來(lái)地被秋風(fēng)耽誤了嗎？這就又反映了作者由于自己性格與社會(huì)風(fēng)習(xí)的矛盾沖突，以致始終仕路崎嶇，沉淪下僚的感嘆。

作者在詞中隱然將荷花比作一位幽潔貞靜、身世飄零的女子，借以抒發(fā)才士淪落不遇的感慨。