來源：TaxDAO

過去十年來，比特幣等基于區(qū)塊鏈的數(shù)字資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)展成為價值數(shù)十億美元的資產(chǎn)類別，為個人和企業(yè)提供各種服務(wù)。比特幣最初被設(shè)計為一種點對點支付方式，現(xiàn)在已發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，成為一種可投資的資產(chǎn)。

這種演變促使這些基于區(qū)塊鏈的資產(chǎn)融入傳統(tǒng)金融服務(wù)行業(yè)，從而推動了制定監(jiān)管框架的需要。

隨著資產(chǎn)類別的成熟，托管方法也隨之發(fā)展，早期采用者將自我托管應(yīng)用于其持有的數(shù)字資產(chǎn)，因為托管服務(wù)并不容易獲得。

然而，隨著行業(yè)的發(fā)展，新的業(yè)務(wù)模式出現(xiàn)了，包括專業(yè)托管人和混合托管人。后者也稱為加密貨幣或數(shù)字資產(chǎn)交易所。這些數(shù)字資產(chǎn)交易所提供了自我托管的替代方案，也可以作為基于區(qū)塊鏈的數(shù)字資產(chǎn)交易市場，例如約翰內(nèi)斯堡證券交易所（JSE）。

重要的是要了解這些平臺充當托管人和交易場所，這與傳統(tǒng)證券交易所不同，傳統(tǒng)證券交易所僅提供由獨立方提供托管服務(wù)的交易環(huán)境。

數(shù)字資產(chǎn)交易所與個人可以在其中持有和交換貨幣的商業(yè)銀行更為相似。然而，與這些交易所不同的是，商業(yè)銀行在客戶資產(chǎn)隔離、流動性、資本要求以及存款擔(dān)保方面受到嚴格的監(jiān)管，以保護客戶和儲戶。

法規(guī)

隨著投資者通過受監(jiān)管的投資選擇接觸數(shù)字資產(chǎn)的需求增加，數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)管也開始演變。這一變化反映了全球金融環(huán)境更加規(guī)范的趨勢。

南非也遵循了這一轉(zhuǎn)變，從無監(jiān)管區(qū)域轉(zhuǎn)為了一個監(jiān)管更嚴格的區(qū)域。在這一演變過程中，人們對通過交易所交易基金（ETF）這種受到嚴格監(jiān)管的投資工具投資數(shù)字資產(chǎn)的需求日益增長。盡管專用或混合托管機構(gòu)尚未大規(guī)模轉(zhuǎn)向受監(jiān)管的 ETF，但對此類產(chǎn)品的需求已明顯上升，這主要是由南非和其他國家的商業(yè)投資者推動的。

今年早些時候，美國證券交易委員會做出了一項歷史性決定，批準了幾只比特幣現(xiàn)貨 ETF。這一批準并不是世界首例，加拿大、德國、巴西和澳大利亞等國家已經(jīng)推出了類似的 ETF，與全球市值最大的加密貨幣的現(xiàn)貨價格掛鉤——但這無疑是一個分水嶺資產(chǎn)類別的時刻。

費用

在考慮這些比特幣現(xiàn)貨 ETF 時，必須考慮相關(guān)費用，根據(jù)管理資產(chǎn) (AUM)計算，該費用通常為每年 0.25% 至 1.5%。

雖然這些費用與類似的非比特幣 ETF 一致，但與充當托管人的數(shù)字資產(chǎn)交易所相比，這些費用相對較高。這些混合托管人通常收取 0.3% 至 1.5% 的初始交易費用或差價，且不收取年度托管費。

然而，進行這種比較的投資者必須認識到，管理資產(chǎn)費用起著至關(guān)重要的作用，它涵蓋了確?；鹪谑鼙O(jiān)管的環(huán)境下運營所需的運營成本，并有助于生成經(jīng)審計的財務(wù)報表。這些財務(wù)報表向當前和潛在投資者公開，這使得 ETF 與其他因其公司結(jié)構(gòu)而財務(wù)事務(wù)保持私密的托管人不同。

托管

人們還需要考慮 ETF 如何處理相關(guān)資產(chǎn)的托管問題。他們通常依賴現(xiàn)有的專用托管機構(gòu)和混合托管機構(gòu)，例如 Coinbase，目前美國 80% 已獲批準的比特幣現(xiàn)貨 ETF 都由 Coinbase 托管。

無論是投資 ETF 還是直接通過 Coinbase 持有資產(chǎn)，交易風(fēng)險都保持相對一致，這強調(diào)了盡職調(diào)查的重要性。

我們還可能會看到南非和全球商業(yè)銀行將混合托管解決方案引入其現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式以顛覆數(shù)字資產(chǎn)交易所的業(yè)務(wù)模式的例子，例如英國金融科技公司Revolut所采取的方法。

稅收分類

南非稅務(wù)局（Sars）尚未就將數(shù)字資產(chǎn)處置歸類為資本或收入提供全面、權(quán)威的指導(dǎo)。然而，Sars 表示，納稅人有責(zé)任證明該資產(chǎn)實際上屬于資本性質(zhì)。值得注意的是，基于區(qū)塊鏈的數(shù)字資產(chǎn)（例如比特幣）缺乏傳統(tǒng)的“果與樹”原則，該原則通常區(qū)分資本收益和收入收益。因此，他們可能會陷入較高的應(yīng)稅收入稅率。

稅收優(yōu)勢

從南非的角度來看，通過上市 ETF 持有數(shù)字資產(chǎn)可能會帶來稅收優(yōu)惠。然而，通過比特幣現(xiàn)貨 ETF 等受監(jiān)管工具尋求風(fēng)險敞口可能具有顯著優(yōu)勢。

南非所得稅法第 9C 條將適用于比特幣現(xiàn)貨 ETF 等上市證券，但不適用于個人在鏈上或通過數(shù)字資產(chǎn)交易所等混合托管機構(gòu)持有比特幣的情況。

因此，根據(jù)第 9C 條，如果您持有股票（包括 ETF 等證券集體投資組合中的權(quán)益）超過三年，則其可能被視為資本性質(zhì)，與被視為收入時相比，這可能會導(dǎo)致較低的稅率。

問題仍然是南非證券交易所（例如 JSE 和開普敦證券交易所）何時推出比特幣現(xiàn)貨 ETF。

在過去的十年中，許多基金經(jīng)理試圖將這些創(chuàng)新投資工具上市，但這兩個南非平臺都表現(xiàn)得很謹慎，并拒絕批準。

然而，最近全球市場的發(fā)展，包括比特幣現(xiàn)貨 ETF 在美國等不同司法管轄區(qū)的出現(xiàn)，標志著格局的轉(zhuǎn)變。這些發(fā)展表明人們對此類投資選擇的接受度和需求不斷增加。這一全球趨勢可能迫使南非證券交易所認真考慮于 2024 年批準南非第一批比特幣現(xiàn)貨 ETF。