作者：陳默，BV DAO創(chuàng)始人 來源：X，@cmdefi

最近新出現(xiàn)的 Ponzi 項目真是不少，總結幾點昨天特別火的BaselineMarkets$YES 。

1. 無清算借貸模塊是推土機的發(fā)動機，這一點剛開始被大多數(shù)人忽略了（也包括我）。沒有清算，到期了沒有還款直接銷毀抵押的 YES，YES 通縮。

2. OHM 核心成員的參與這個絕對是加分了，基本抵消了項目前身被黑等 debuff。

3. 借貸出來的 ETH 來源于儲備金，其實本質上是 YES 的底池支撐。如果采用循環(huán)借貸不斷買入 YES，其實也是協(xié)議所希望的。而對于用戶來說，這是一個無需清算的最大杠桿。可以說在這個層面實現(xiàn)了雙贏，而風險方面也是相應的。被借出來的 ETH 越多，YES 在上一個 Floor price 的支撐就會變少。但如果從全局角度考慮，若大部分借款全部用于購買 YES，則推動了 YES 價格上漲，同時 ETH 又進入到池子里，F(xiàn)loor price 隨之不斷上漲，形成正向飛輪。

4. 根本上還是延續(xù)了 OHM 的 (3,3) 游戲。假如大家都上杠桿去買并且 hold，相當于 (9,9)，這就會形成永動機。注意這里有個關鍵點就是它這個借貸設計是沒有清算的，也就是說即使有人離場價格下挫，不會因為杠桿被清算而造成被動砸盤。也就是說即使價格跌了，只要貸款時間沒有到期，你仍然可以繼續(xù)拿著。理論上只要你不想賣，就可以當成現(xiàn)貨。雖然說貸款有期限，但是官方文檔里看好像可以延期，具體這塊還不知道是否現(xiàn)在能支持。這套玩法的核心風險（除了合約風險以外）其實跟 OHM 早期一樣，還是大戶集體獲利拋售，也就是 (-3,-3)。

寫的比較匆忙，有不嚴謹?shù)牡胤綒g迎指正。