作者： Metrics Ventures

Axelar屬于全鏈和Cosmos生態(tài)兩大敘事之中。全鏈賽道將隨著牛市交易量增加、公鏈數(shù)量增加等條件，獲得更多增長空間和市場關(guān)注，更直接的催化劑可能來自Layerzero和Wormhole發(fā)幣，帶來對整個(gè)全鏈賽道的市場熱潮

TL;DR:

1. Axelar屬于全鏈和Cosmos生態(tài)兩大敘事之中。全鏈賽道將隨著牛市交易量增加、公鏈數(shù)量增加等條件，獲得更多增長空間和市場關(guān)注，更直接的催化劑可能來自Layerzero和Wormhole發(fā)幣；Cosmos生態(tài)正在健康發(fā)展，2023年底的生態(tài)普漲也吸引了市場對Cosmos生態(tài)的關(guān)注。

2. Axelar在全鏈賽道中具有深厚的技術(shù)優(yōu)勢積累，將成為全鏈敘事中的核心標(biāo)的。Axelar已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了56條鏈之間的互操作性，超越Layerzero等一眾競爭對手；GMP和AVM簡化了開發(fā)者多鏈開發(fā)過程，幫助開發(fā)者實(shí)現(xiàn)全鏈合約部署和流動(dòng)性整合。

3. 在本輪周期，能夠?qū)崿F(xiàn)全鏈跨鏈部署的跨鏈協(xié)議基本只能是外部驗(yàn)證橋。對比于同類跨鏈協(xié)議，Axelar在安全性、跨鏈數(shù)量、集成dApp的數(shù)量上都具有令人滿意的表現(xiàn)。對比于直接競爭對手Layerzero和Wormhole，Axelar遠(yuǎn)低于其一級估值。

4. Axelar是連接Cosmos生態(tài)與EVM鏈的主要通道，尤其是Osmosis與EVM鏈的連接。作為Cosmos生態(tài)與EVM鏈的流動(dòng)性門戶，將直接受益于Cosmos生態(tài)的增長。

   1 基本面分析：Axelar解鎖更多跨鏈可能性

   1.1 Axelar跨鏈101

   Axelar基于Cosmos SDK開發(fā)，同時(shí)兼容所有EVM鏈，是一個(gè)旨在連接所有區(qū)塊鏈的應(yīng)用鏈，實(shí)現(xiàn)真正意義上的互操作性，支持橋接任何信息/資產(chǎn)。從實(shí)現(xiàn)方式來看，Axelar屬于外部驗(yàn)證式跨鏈協(xié)議，本身是一條完整的PoS公鏈，擁有獨(dú)立的去中心化網(wǎng)絡(luò)和驗(yàn)證者。

   Axelar采用中心輻射型拓?fù)浼軜?gòu)構(gòu)建，類似于Cosmos生態(tài)的Hub-Zone的拓?fù)潢P(guān)系，各個(gè)公鏈與Axelar（the hub）直接連接，從而實(shí)現(xiàn)間接連接，而非點(diǎn)對點(diǎn)連接在一起，減少了連接的數(shù)量和復(fù)雜度，提高了連接數(shù)量的可擴(kuò)展性。

   在Axelar的具體實(shí)現(xiàn)方式上，Axelar的技術(shù)堆棧主要包括三個(gè)關(guān)鍵組件：去中心化網(wǎng)絡(luò)/網(wǎng)關(guān)智能合約/API和開發(fā)者工具。去中心化網(wǎng)絡(luò)為Axelar跨鏈的信任層和傳輸層，由一組動(dòng)態(tài)的、去中心化的驗(yàn)證者組成，負(fù)責(zé)驗(yàn)證鏈上事件，并對部署在所連接公鏈上的網(wǎng)關(guān)智能合約執(zhí)行讀寫操作。網(wǎng)關(guān)智能合約是連接的區(qū)塊鏈之上，與去中心化網(wǎng)絡(luò)共同組成核心基礎(chǔ)設(shè)施層。驗(yàn)證者監(jiān)視源鏈的網(wǎng)關(guān)智能合約并讀取交易，隨后驗(yàn)證者就交易的有效性達(dá)成共識，并寫入目標(biāo)鏈的網(wǎng)關(guān)來執(zhí)行跨鏈交易。API和開發(fā)者工具則是應(yīng)用程序開發(fā)層，使開發(fā)人員便捷地為其區(qū)塊鏈和應(yīng)用程序添加通用互操作性。

   對于跨鏈協(xié)議來說，安全性是最核心的需求。Axelar主要通過3個(gè)機(jī)制來保障系統(tǒng)的安全性：

   第一，由$AXL保障的權(quán)益證明共識（PoS），這是外部驗(yàn)證者之間對跨鏈交易達(dá)成共識的機(jī)制，Axelar跨鏈的安全性本質(zhì)上取決于PoS共識下Axelar公鏈的安全性。它依賴于動(dòng)態(tài)且無需許可的驗(yàn)證器集，相比于依賴于PoA或多重簽名的外部驗(yàn)證橋具有更高的安全性。

   第二，二次方投票（Quadratic Voting），進(jìn)一步提高共識機(jī)制的去中心化屬性。二次方投票即：投票成本=投票數(shù)^2，用于緩解寡頭壟斷對網(wǎng)絡(luò)安全性造成的威脅，避免積累大多數(shù)代幣的壟斷方對交易進(jìn)行審查。Axelar于2022年8月底的Maeve升級中實(shí)現(xiàn)了二次方投票來驗(yàn)證和處理跨鏈交易。

   第三，除共識機(jī)制外的其他安全措施，主要包括速率限制和網(wǎng)絡(luò)密鑰輪換。Axelar網(wǎng)關(guān)具有速率限制功能，限制在給定時(shí)間間隔內(nèi)每種資產(chǎn)可以轉(zhuǎn)移的數(shù)量。此外鼓勵(lì)驗(yàn)證者每兩個(gè)月進(jìn)行一次密鑰輪換，保護(hù)網(wǎng)絡(luò)免受持續(xù)攻擊者的攻擊。此外Axelar網(wǎng)絡(luò)與合約均100%開源，錯(cuò)誤賞金計(jì)劃將激勵(lì)對于可能漏洞的檢驗(yàn)和提交。

   1.2 通用消息傳遞（GMP）

   通用消息傳遞超越了橋接資產(chǎn)的概念，使開發(fā)人員能夠構(gòu)建原生跨鏈應(yīng)用程序，對用戶實(shí)現(xiàn)鏈抽象，來進(jìn)行跨鏈函數(shù)調(diào)用和狀態(tài)同步。Axelar GMP的實(shí)現(xiàn)過程和工作原理如下：

   用戶在源鏈發(fā)起call，call將從源鏈進(jìn)入Axelar網(wǎng)關(guān)合約，并傳遞到Axelar的去中心化網(wǎng)絡(luò)中，Axelar的驗(yàn)證者對call進(jìn)行確認(rèn)，扣除使用費(fèi)，并準(zhǔn)備在目標(biāo)鏈上發(fā)起交易。當(dāng)這一call被批準(zhǔn)后，將通過目標(biāo)鏈上的網(wǎng)關(guān)進(jìn)入目標(biāo)鏈，并最終執(zhí)行。這一Gateway-to-Gateway的過程僅花費(fèi)大約120秒即可完成，并由Axelar的PoS機(jī)制進(jìn)行驗(yàn)證并保證安全性。

   1.3 Axaler虛擬機(jī)（AVM）

   在通用消息傳遞的基礎(chǔ)上，Axelar正成為Dapp開發(fā)的跨鏈底層協(xié)議。為提高定制性和簡化多鏈開發(fā)過程，Axelar開發(fā)了AVM，在Cosmwasm的支持下，將互操作性轉(zhuǎn)變?yōu)榭删幊虒?，使得開發(fā)人員能夠在Axelar上編寫智能合約，智能合約可以抽象掉跨鏈任務(wù)，從而簡化用戶體驗(yàn)。目前基于AVM實(shí)現(xiàn)了三個(gè)功能：

   1.4 代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)：新提案將有效降低通脹率

   AXL的用途主要有三個(gè)：

   AXL代幣于2022年9月發(fā)行，初始供應(yīng)量為1B，無最大供應(yīng)量。代幣分配和解鎖時(shí)間表如下。目前流通供應(yīng)量為535,564,229，總供應(yīng)量為1,128,220,669（根據(jù)Coingecko數(shù)據(jù)），質(zhì)押量為761M（根據(jù)Axelarscan數(shù)據(jù)），代幣通脹率為6.1%。

• 獎(jiǎng)勵(lì)：代幣持有者可以質(zhì)押AXL，將AXL委托給驗(yàn)證者的質(zhì)押池獲得獎(jiǎng)勵(lì)。網(wǎng)絡(luò)驗(yàn)證者通過質(zhì)押AXL來生成區(qū)塊，并對消息進(jìn)行驗(yàn)證和投票，以獲得傭金。

• 費(fèi)用：用于支付使用Axelar網(wǎng)絡(luò)的跨鏈費(fèi)用。

• 治理：允許代幣持有者對參數(shù)更改或協(xié)議升級等提案參與治理。

• 鏈間放大器（Interchain Amplifier）：允許開發(fā)人員能夠無需許可地建立與Axelar網(wǎng)絡(luò)的連接，通過支付開發(fā)一個(gè)連接的成本，與Axelar生態(tài)的所有鏈相連接，即“放大”資源。無許可連接將促進(jìn)Axelar所連接的生態(tài)系統(tǒng)的快速擴(kuò)張。

• 鏈間大師（Interchain Maestro）：開發(fā)人員如果希望在多條鏈上部署合約，需要多次重復(fù)部署過程，耗費(fèi)大量時(shí)間成本。鏈間大師允許開發(fā)者構(gòu)建一次合約，即可在多條鏈上運(yùn)行，減少開發(fā)者將合約擴(kuò)展或克隆到其他鏈的成本。

• 鏈間代幣服務(wù)（Interchain Token Service）：是鏈間大師的一個(gè)組件，已于2023年7月發(fā)布到測試網(wǎng)。它允許開發(fā)者一鍵發(fā)布跨鏈代幣，減少開發(fā)者重復(fù)在多個(gè)鏈上部署代幣的成本，同時(shí)這些代幣可以實(shí)現(xiàn)互操作，解決了多鏈流動(dòng)性割裂的問題，基于此可以提高DeFi流動(dòng)性，簡化跨鏈的流動(dòng)性挖礦和質(zhì)押，允許跨鏈抵押，創(chuàng)建鏈無關(guān)的錢包等。Sushi是最早采用鏈間代幣服務(wù)的應(yīng)用之一。

2023年12月，社區(qū)通過一項(xiàng)提案來降低AXL的通脹率。AXL的通脹率主要由三部分構(gòu)成：TM（Tendermint）共識、MSigs通脹和外部鏈通脹，其中前兩個(gè)構(gòu)成基礎(chǔ)通脹率，外部鏈通脹即節(jié)點(diǎn)驗(yàn)證Cosmos生態(tài)以外公鏈信息的獎(jiǎng)勵(lì)，在0-1年，每條鏈為1%，1-2年為0.75%，2-3年為0.5%。

本次降低通脹的方式主要有兩個(gè)：降低外部鏈通脹率和實(shí)行燃燒gas機(jī)制。

首先，提案通過前，外部鏈通脹率為0.75%，總通脹率為11.5%（1%基礎(chǔ)通脹率+0.75%*14）。提案決定將外部鏈通脹率改為0.3%，使總通脹率降到5.2%，考慮到即將納入的5條EVM鏈，通脹率將達(dá)到6.7%。此項(xiàng)提案降低了整體通脹水平，也提高了Axelar系統(tǒng)容納外部鏈連接的能力。

其次是gas燃燒機(jī)制，當(dāng)用戶進(jìn)行跨鏈交易時(shí)，需要向Axelar支付gas，然后Axelar將其重新分配給質(zhì)押者。這一提案決定將這部分gas燃燒并從供應(yīng)中一處。

1.5 項(xiàng)目近期進(jìn)展：高質(zhì)量的生態(tài)系統(tǒng)擴(kuò)展

2023年下半年以來，Axelar與多個(gè)藍(lán)籌項(xiàng)目達(dá)成了合作伙伴關(guān)系，快速提高在互操作性市場的占有率：

• 6月16日，Uniswap基金會發(fā)布了跨鏈橋評估報(bào)告，委員會批準(zhǔn)了Axelar 用于 Uniswap 的協(xié)議的特定用例。Uniswap的評價(jià)是：Axelar 是唯一的去中心化跨鏈平臺，擁有 75 個(gè)節(jié)點(diǎn)、強(qiáng)大的安全實(shí)踐，并且通用信息傳遞機(jī)制可以讓用戶一鍵交互任意鏈上的任意合約函數(shù)。

• 6月23日，Axelar成為Filecoin上的官方跨鏈橋。為 FVM 上的 DEX 和 AMM 帶來流動(dòng)性：Axelar wrap的資產(chǎn)將成為 Filecoin 生態(tài)的規(guī)范跨鏈資產(chǎn)。

• 7月11日，微軟和 Axelar達(dá)成合作伙伴關(guān)系。Axelar通過Azure Marketplace為微軟客戶提供跨鏈服務(wù)。

• 9月12日，Squid實(shí)現(xiàn)了以太坊、各種 EVM 兼容鏈和 Cosmos 生態(tài)系統(tǒng)之間的直接代幣swap，目前已經(jīng)支持了 14 個(gè) EVM 鏈還有 48 個(gè) Cosmos 鏈。

• 9月14日，Lido 選擇 Axelar和Neutron在 Cosmos 上推出 wstETH。Neutron和Axelar提供流動(dòng)性。

• 11月13日，Ondo Finance與Axelar合作推出 Ondo 橋。Axelar集成的任意鏈都可以發(fā)行Ondo的USDY。

• 11月15日，摩根大通、Apollo 與Axelar達(dá)成合作關(guān)系。

• 11月21日，F(xiàn)rax通過提案，使用Axelar來拓展新鏈。

• 12月14日，宣布集成Vertex，Vertex成為繼dYdX、Uniswap和Pancakeswap后又一集成Axelar的龍頭DEX項(xiàng)目。

1.6 小結(jié)：Axelar在全鏈賽道具有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢

“互操作性是未來”，Axelar在全鏈賽道中具有深厚的技術(shù)優(yōu)勢積累，將成為全鏈敘事中的核心標(biāo)的。全鏈（Omnichain）其實(shí)包含兩個(gè)維度，一是與盡可能多的區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)互操作性，實(shí)現(xiàn)EVM鏈和非EVM鏈之間的連接；二是超越資產(chǎn)跨鏈，實(shí)現(xiàn)任意消息和數(shù)據(jù)的傳遞。Axelar基于Cosmos流動(dòng)性中心，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了56條鏈之間的互操作性，這一數(shù)據(jù)已超越Layerzero等一眾競爭對手；同時(shí)，Axelar支持任意消息傳遞，AVM的建立進(jìn)一步升級了消息傳遞功能，簡化了開發(fā)者多鏈開發(fā)過程，幫助開發(fā)者實(shí)現(xiàn)全鏈合約部署和流動(dòng)性整合。綜上，產(chǎn)品交付進(jìn)度和合作關(guān)系擴(kuò)展，充分說明了Axelar在全鏈賽道的技術(shù)積累，確認(rèn)了Axelar基本面的扎實(shí)性。

2 競爭格局分析：為什么Axelar是最符合市場需求的跨鏈協(xié)議？

2.1 賽道分析：我們需要怎樣的跨鏈協(xié)議？

在對Axelar的競爭對手分析前，我們有必要對整個(gè)跨鏈賽道的格局進(jìn)行回顧：為什么跨鏈協(xié)議依然是一個(gè)具有成長性的賽道？我們需要怎樣的跨鏈協(xié)議？目前市場上有哪些種類的跨鏈協(xié)議？

為什么跨鏈協(xié)議依然是一個(gè)具有成長性的賽道？

首先，隨著區(qū)塊鏈擴(kuò)容和定制性的需求增加，越來越多的公鏈正在被開發(fā)，包括dYdX在內(nèi)的許多Dapp選擇向應(yīng)用鏈遷移，模塊化區(qū)塊鏈、通用性rollups和應(yīng)用鏈的增長，使得區(qū)塊鏈數(shù)量和多樣性快速擴(kuò)大，區(qū)塊鏈操作性在多鏈時(shí)代尤為重要，跨鏈協(xié)議是實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈互操作性最重要的底層基礎(chǔ)設(shè)施。

其次，根據(jù)L2beat的數(shù)據(jù)，跨鏈橋賽道的TVL為67億美元，較上一輪560億美元的最高點(diǎn)縮水了將近90%，牛市來臨將帶來鏈上交互數(shù)量和跨鏈需求增加，區(qū)塊鏈數(shù)量的增加也將增加對跨鏈技術(shù)的依賴，隨著新技術(shù)和新架構(gòu)跨鏈橋的出現(xiàn)，跨鏈賽道的行業(yè)規(guī)模依然具有極高的增長空間。

第三，雖然區(qū)塊鏈互操作性和跨鏈協(xié)議對行業(yè)來說至關(guān)重要，但跨鏈賽道的開發(fā)情況其實(shí)不盡人意。一方面，跨鏈橋依然是受到黑客攻擊和損失最嚴(yán)重的對象之一，安全性令人擔(dān)憂；另一方面，市場中的跨鏈協(xié)議依然以資產(chǎn)跨鏈橋?yàn)橹?，能夠讓?yīng)用無縫進(jìn)行跨鏈開發(fā)的跨鏈協(xié)議依然處于發(fā)展初期。因此，對于如此重要的底層技術(shù)來講，跨鏈協(xié)議在技術(shù)上依然具有很大的進(jìn)步空間。

我們需要怎樣的跨鏈協(xié)議？

根據(jù)Connext創(chuàng)始人Arjun Bhuptani提出的跨鏈分析框架，跨鏈互操作同樣存在不可能三角：安全性（Trustlessness）、通用性（Generalizability）和可擴(kuò)展性（Extensibility），這三點(diǎn)恰好概括了市場對跨鏈協(xié)議的核心需求。

首先是安全性，最高的安全性是在底層鏈之外不添加任何信任假設(shè)，和底層鏈具有同等的安全性。安全性依然是跨鏈協(xié)議最重要的問題，最近一起跨鏈橋攻擊為1月1日Orbit Chain遭受的黑客攻擊，受損金額達(dá)8150萬美元。

其次是通用性，即支持不同區(qū)塊鏈間任意消息的傳遞?？珂溬惖纼?nèi)目前依然以資產(chǎn)橋?yàn)橹?，支持跨鏈資產(chǎn)傳遞或資產(chǎn)交換，但這對于跨鏈協(xié)議來說還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。一方面，雖然可以進(jìn)行跨鏈資產(chǎn)的傳遞或交換，但不同鏈之間的流動(dòng)性（資金、用戶、流量等）依然分散；另一方面，這要求用戶在不同區(qū)塊鏈之間轉(zhuǎn)移時(shí)依然需要復(fù)雜的跨鏈行為，增加了用戶門檻。因此，跨鏈協(xié)議正在探索任意消息跨鏈，基于此實(shí)現(xiàn)跨鏈合約調(diào)用、流動(dòng)性聚合，構(gòu)建跨鏈應(yīng)用。

第三是可擴(kuò)展性，能夠輕松適配更多的區(qū)塊鏈，尤其是以較低的開發(fā)時(shí)間和成本實(shí)現(xiàn)異構(gòu)鏈之間的跨鏈。連接更多的區(qū)塊鏈，將帶來更廣泛的用戶群體、資金和流量。

隨著跨鏈協(xié)議的演化，我們對跨鏈協(xié)議的期望，從多鏈（Multi-Chain）到跨鏈（Cross-Chain），再到全鏈（Omnichain）、鏈間操作（Interchain）、鏈抽象（Chain Abstraction）或鏈無關(guān)（Chain-Agnostic）。

具體來說，多鏈（Multi-Chain）指在多個(gè)區(qū)塊鏈中部署Dapp，從而導(dǎo)致同一Dapp在不同區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)中存在多個(gè)實(shí)例或版本，同一Dapp在不同鏈之間是割裂的，用戶通過資產(chǎn)橋接來實(shí)現(xiàn)在不同鏈上的交互，對應(yīng)于資產(chǎn)跨鏈時(shí)代?？珂湥–ross-Chain）代表區(qū)塊鏈之間實(shí)現(xiàn)相互通信和交易的任何過程，由部署在多個(gè)鏈上的多個(gè)智能合約組成統(tǒng)一應(yīng)用，不同鏈上的智能合約可以執(zhí)行不同任務(wù)并保持同步，構(gòu)成一個(gè)完整的dapp實(shí)例，而不需要開發(fā)者在不同網(wǎng)絡(luò)上重復(fù)部署同一功能，跨鏈Dapp需要依賴跨鏈協(xié)議的通用信息傳遞。全鏈（Omnichain）則進(jìn)一步增強(qiáng)跨鏈協(xié)議的擴(kuò)展性和廣度，實(shí)現(xiàn)各類異構(gòu)鏈之間的互操作。鏈間操作、鏈抽象和鏈無關(guān)則是進(jìn)一步將跨鏈、gas、原生資產(chǎn)等信息向用戶隱去，進(jìn)一步優(yōu)化用戶體驗(yàn)，跨鏈協(xié)議將是鏈抽象實(shí)現(xiàn)的核心技術(shù)。

（Source: Chainlink）

因此，市場期待的是具有安全性保障的，能夠?qū)崿F(xiàn)跨鏈部署和鏈抽象的跨鏈協(xié)議，盡可能地?cái)U(kuò)展跨鏈的深度與廣度。

現(xiàn)在市場上具有哪些類型的跨鏈協(xié)議？

當(dāng)然，理想很豐滿現(xiàn)實(shí)很骨干，跨鏈技術(shù)依然處于早期，現(xiàn)有的技術(shù)無法突破跨鏈互操作協(xié)議的不可能三角，只能犧牲部分特性來實(shí)現(xiàn)盡可能的平衡?，F(xiàn)在市場上具有哪些類型的跨鏈協(xié)議？哪些跨鏈協(xié)議最接近我們對跨鏈協(xié)議的需求？

根據(jù)信任層劃分，現(xiàn)有跨鏈協(xié)議可以分為原生驗(yàn)證、外部驗(yàn)證和本地驗(yàn)證三大類型。原生驗(yàn)證指在目標(biāo)鏈上部署源鏈的輕節(jié)點(diǎn)，對源鏈的消息進(jìn)行驗(yàn)證，中繼器僅負(fù)責(zé)將源鏈的區(qū)塊頭傳遞到目標(biāo)鏈上的輕節(jié)點(diǎn)合約，不負(fù)責(zé)進(jìn)行驗(yàn)證。原生驗(yàn)證的安全性最高，不引入新的信任假設(shè)，但驗(yàn)證成本過高，建立輕節(jié)點(diǎn)的開發(fā)難度也過高，可擴(kuò)展性較弱。

外部驗(yàn)證指引入一組外部見證人來負(fù)責(zé)驗(yàn)證跨鏈消息，見證人內(nèi)部通過某種機(jī)制來達(dá)成共識。外部驗(yàn)證者可能體現(xiàn)為多種形式，包括MPC 網(wǎng)絡(luò)、PoS/PoA 網(wǎng)絡(luò)、TEE 網(wǎng)絡(luò)、多簽小組等。外部驗(yàn)證具有高擴(kuò)展性，并可以傳遞任意消息，但安全性飽受詬病。

本地驗(yàn)證指交易對手方對交易直接進(jìn)行驗(yàn)證，典型的范式是基于哈希時(shí)間鎖的原子交換，但只能用于資產(chǎn)跨鏈。

此外，也有許多采用新技術(shù)的跨鏈協(xié)議正在開發(fā)中，最受期待的為ZK Bridge，是將ZK技術(shù)用于輕節(jié)點(diǎn)擴(kuò)容的跨鏈方案，將在鏈下生成區(qū)塊驗(yàn)證證明，再提交到目標(biāo)鏈上，節(jié)省區(qū)塊驗(yàn)證成本。但該技術(shù)目前處于研發(fā)階段，開發(fā)難度大，開發(fā)周期長，短期內(nèi)難以直接使用，且依然需要處理不同的共識機(jī)制和簽名方案，擴(kuò)展性有限。

綜上，雖然基于輕客戶端的橋具有更高安全性，但目前只能針對特定鏈進(jìn)行開發(fā)，外部驗(yàn)證依然是當(dāng)前跨鏈協(xié)議的主要方案。在本輪周期，能夠?qū)崿F(xiàn)全鏈跨鏈部署的跨鏈協(xié)議基本只能是外部驗(yàn)證橋，外部驗(yàn)證者網(wǎng)絡(luò)越去中心化、共識機(jī)制的安全性越強(qiáng)，越能夠滿足市場對于跨鏈協(xié)議的期待。

2.2 比較分析：Axelar是滿足市場需求的最佳跨鏈方案

根據(jù)對跨鏈賽道的分析結(jié)論，采用外部驗(yàn)證，并支持通用消息傳遞的的跨鏈協(xié)議依然是本輪周期的主要玩家，也是Axelar的直接競爭對手，代表性協(xié)議包括Wormhole、Layerzero、Chainlink CCIP、Celer。經(jīng)過對比，我們認(rèn)為Axelar是在安全性、通用消息傳遞和生態(tài)系統(tǒng)增長上綜合競爭力最強(qiáng)的跨鏈方案。

2.2.1 最重要的因素：安全性

跨鏈協(xié)議的安全性首先取決于信任層的共識機(jī)制，即采用什么方式來驗(yàn)證信息。上述項(xiàng)目中，Axelar采用DPoS機(jī)制，Wormhole采用PoA機(jī)制，Layerzero采用Oracle與Relayer分離的雙重保障機(jī)制，CCIP采用自身預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)驗(yàn)證，Celer采用DPoS與樂觀驗(yàn)證的雙重保障機(jī)制。

Wormhole：

采用PoA機(jī)制的跨鏈協(xié)議是經(jīng)受被盜事件的主體：2023年7月，Multichain安全事件造成超過2.65億美元資金流出，目前已基本喪失競爭力，Wormhole則在2022年2月遭受黑客攻擊，損失金額約為2.26億美元。PoA機(jī)制下，鏈間消息由一組受信任的實(shí)體進(jìn)行驗(yàn)證，但驗(yàn)證者數(shù)量較少，且不需要質(zhì)押，缺少經(jīng)濟(jì)激勵(lì)，許多驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)由利益相關(guān)性極強(qiáng)的主體，甚至是同一實(shí)體控制，作惡成本和安全性較低。

Layerzero：

Layerzero V1則采用了雙重驗(yàn)證機(jī)制，協(xié)議由三個(gè)核心組件構(gòu)成，分別為Oracle、Relayer和Endpoint。Relayer負(fù)責(zé)傳遞消息及消息證明，Oracle負(fù)責(zé)根據(jù)消息所在區(qū)塊，獲取并傳遞區(qū)塊頭，目標(biāo)鏈的Endpoint將根據(jù)區(qū)塊頭對消息進(jìn)行驗(yàn)證。其核心設(shè)計(jì)在于Relayer和Oracle的分離，避免二者串通作惡。Layerzero的安全性依賴于對Oracle和Relayer的信任，保證二者不串通，但Layerzero允許項(xiàng)目方配置并運(yùn)行自己的Relayer和Oracle，在這種情況下依然需要信任項(xiàng)目方實(shí)體，使得Layerzero的安全性一直飽受詬病。

近期，Layerzero發(fā)布了V2的技術(shù)白皮書，消息的驗(yàn)證由DVN（去中心化驗(yàn)證網(wǎng)絡(luò)）完成，Executor負(fù)責(zé)傳遞經(jīng)過驗(yàn)證的消息，并在目標(biāo)鏈上觸發(fā)交易。消息驗(yàn)證采用X of Y of N的機(jī)制進(jìn)行，比如1 of 3 of 5，指選擇5個(gè)驗(yàn)證的DVN，1個(gè)必須完成驗(yàn)證的DVN，每次消息驗(yàn)證都需要1個(gè)必須的DVN和任意2個(gè)其他的DVN共同完成驗(yàn)證。目前可以運(yùn)行DVN的主體為行業(yè)主要實(shí)體，包括Blockdaemon, Google Cloud, Animoca, Delegate, Gitcoin, Nethermind, P2P, StableLab, Switchboard, Tapioca, LayerZero Labs, 和Polyhedra，但依然要求信賴這些實(shí)體，尤其是在DVN數(shù)量很少的情況下，實(shí)際上和PoA機(jī)制一樣引入了相比PoS機(jī)制更多的信任假設(shè)。值得一提的是，Layerzero引入Axelar和CCIP作為DVN Adapter，也是側(cè)面對Axelar安全性的證明。

Chainlink CCIP：

Chainlink CCIP的信息傳遞由Chainlink DONs進(jìn)行監(jiān)聽和簽名，再由Relayer傳遞到目標(biāo)鏈，完成交易執(zhí)行。此外，Chainlink CCIP還引入風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，與預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)相互獨(dú)立，作為一個(gè)新的驗(yàn)證層。風(fēng)險(xiǎn)管理節(jié)點(diǎn)會監(jiān)控每個(gè)目標(biāo)鏈上提交消息的所有Merkle根，并獲取源鏈上所有消息獨(dú)立重建Merkle樹，檢查DON提交的Merkle根和重建的Merkle樹的根之間是否匹配，監(jiān)測到異常后，風(fēng)險(xiǎn)管理節(jié)點(diǎn)即可投票停止CCIP。CCIP的安全性主要由DON來保證，DON已經(jīng)保障了數(shù)百億美元的資產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)了萬億級別美元的鏈上交易價(jià)值，因此其安全性是值得信賴的，但CCIP的開發(fā)進(jìn)展整體較為緩慢，從2021年推出后，到2023年中旬才進(jìn)入主網(wǎng)早期訪問階段。

Celer IM：

Celer IM由SGN（State Guardian Network）監(jiān)聽、路由和驗(yàn)證交易，SGN為基于Cosmos SDK構(gòu)建的PoS區(qū)塊鏈，通過質(zhì)押$CELR成為驗(yàn)證者。此外Celer還提供了第二種安全模型，即樂觀驗(yàn)證，在交易被執(zhí)行前，SGN將傳遞的消息提交到鏈上并進(jìn)入“隔離區(qū)”，在經(jīng)過一段時(shí)間該消息得到確認(rèn)后，才被最終執(zhí)行，在隔離期間，Dapp可以運(yùn)行App Guardian服務(wù)來檢驗(yàn)提交消息的真實(shí)性。

但需要注意的是，Celer的驗(yàn)證者網(wǎng)絡(luò)目前只有22位驗(yàn)證者，包括了IOSG、Hashkey、Binance、Ankr、InfStones等行業(yè)內(nèi)權(quán)威實(shí)體，Uniswap的跨鏈橋評估中表達(dá)了對相同實(shí)體運(yùn)營多個(gè)驗(yàn)證器的擔(dān)憂，目前無法根據(jù)官方文檔確定成為驗(yàn)證器的條件。樂觀驗(yàn)證機(jī)制主要依靠Dapp自己運(yùn)行App Guardian來驗(yàn)證交易，需要Dapp的自發(fā)維護(hù)，并依賴于對Dapp的信任，實(shí)際上并沒有把信任假設(shè)縮小到1/N的級別。

綜上所述，在安全性維度上，我們有理由認(rèn)為Axelar在一眾解決方案中脫穎而出。Axelar的安全性在6月份得到了Uniswap的認(rèn)可，認(rèn)為其“擁有完善的加密經(jīng)濟(jì)機(jī)制來保障協(xié)議的安全性”。

從機(jī)制設(shè)計(jì)上看，依賴于動(dòng)態(tài)的、去中心化的、無需許可的PoS網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行驗(yàn)證，是信任性假設(shè)最低的解決方案。

從具體數(shù)據(jù)來看，我們可以進(jìn)一步對比Axelar和同樣以PoS機(jī)制為主的Celer的驗(yàn)證者數(shù)據(jù)。對比數(shù)據(jù)可以分為兩大類：（1）驗(yàn)證者相關(guān)；（2）代幣鎖定價(jià)值相關(guān)。

（1）驗(yàn)證者相關(guān)：Axelar的驗(yàn)證者數(shù)量（75）超過Celer數(shù)量（22）的三倍；驗(yàn)證者分散性通過前10%的Validators投票權(quán)重的總和評估，數(shù)值越低越分散，越分散越容易避免少數(shù)個(gè)體集中大量投票權(quán)而串通作惡，減少中心化風(fēng)險(xiǎn)，Axelar的驗(yàn)證者相比Celer更分散。

（2）代幣鎖定價(jià)值相關(guān)：Axelar的鎖定代幣價(jià)值高達(dá)$795,420,281，約是Celer的15倍；從質(zhì)押代幣價(jià)值/TVL來看，Celer的比值小于1，使得用于保障安全的抵押資產(chǎn)價(jià)值，低于被保障的資產(chǎn)價(jià)值，具有較高作惡風(fēng)險(xiǎn)，而Axelar的比值為3.72，處于較為健康的水平。

2.2.2 擴(kuò)展性與生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展

首先，對于Dapp來說，選擇連接公鏈數(shù)量更多的協(xié)議開發(fā)原生跨鏈應(yīng)用，意味著具有更豐富的資金、用戶和市場。目前Axelar連接的公鏈數(shù)量最多，正在推進(jìn)對Solana、Ripple、Sui等L1的集成，并已開發(fā)出自動(dòng)集成L2的功能，Hub-Spoke的架構(gòu)相比點(diǎn)對點(diǎn)架構(gòu)也具有更高擴(kuò)展性；Layerzero、Celer和Wormhole具有相對較高的擴(kuò)展性，CCIP也處于起步階段，目前僅支持少量的以太坊生態(tài)內(nèi)公鏈的互操作性。

其次，從集成的Dapp數(shù)量來看，Axelar的生態(tài)擴(kuò)展迅速，在捕獲互操作性市場方面處于領(lǐng)先地位，已有近100個(gè)Dapp正在集成Axelar，比任何跨鏈橋都集成了更多的藍(lán)籌項(xiàng)目，并與微軟、JP Morgan等企業(yè)達(dá)成合作關(guān)系。在集成Dapp上來看，Axelar橫跨業(yè)務(wù)領(lǐng)域廣泛，在跨鏈DEX上具有尤其亮眼的表現(xiàn)，dYdX、Uniswap和Pancakeswap和Vertex均采用Axelar作為跨鏈解決方案，Axelar在跨鏈 DEX 的市占率已超過50%（按市場交易量計(jì)算）。

2.2.3 小結(jié)：Axelar是最綜合、最成熟的跨鏈解決方案

綜合上述分析，Axelar是目前市場上能夠滿足安全性、擴(kuò)展性和任意消息傳遞需求的最佳方案。Wormhole和Layerzero目前正憑借空投預(yù)期成為跨鏈賽道最受市場矚目的兩個(gè)項(xiàng)目，Axelar的基本面與Wormhole和Layerzero相當(dāng)，但FDV目前僅為二者一級估值的一半不到，在跨鏈領(lǐng)域處于低估水平。

3 Axelar是Cosmos生態(tài)的關(guān)鍵性門戶

Axelar另一個(gè)值得關(guān)注的原因在于Cosmos生態(tài)敘事，我們關(guān)注兩個(gè)問題：一是為什么Cosmos生態(tài)值得關(guān)注；二是如果布局Cosmos生態(tài)，Axelar為什么是不可錯(cuò)過的標(biāo)的。

第一個(gè)問題，為什么Cosmos生態(tài)值得關(guān)注？

首先，應(yīng)用鏈敘事將是本輪周期的一個(gè)重要敘事，Cosmos本身即圍繞應(yīng)用鏈論題進(jìn)行構(gòu)建，每個(gè)鏈專門設(shè)計(jì)用于托管應(yīng)用，并且所有鏈之間通過共享的通信標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行無縫連接。當(dāng)然，Cosmos生態(tài)面臨著來自以太坊Rollup生態(tài)的挑戰(zhàn)，但Cosmos本身的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)使其具有獨(dú)特優(yōu)勢：一是Cosmos允許開發(fā)者構(gòu)建一個(gè)具有更高主權(quán)的Layer1，在代幣經(jīng)濟(jì)和技術(shù)上都具有更高的自主性，而非依附于以太坊的L2/L3；二是Cosmos通過鏈間通信標(biāo)準(zhǔn)IBC協(xié)議實(shí)現(xiàn)多條鏈之間的互操作性，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和數(shù)據(jù)在不同區(qū)塊鏈間的無縫轉(zhuǎn)移，在跨鏈方面具有其他生態(tài)難以企及的優(yōu)勢。此外，dYdX從以太坊生態(tài)轉(zhuǎn)移到Cosmos生態(tài)構(gòu)建應(yīng)用鏈，可謂為Cosmos在應(yīng)用鏈上的敘事吸引了足夠的眼球。因此無論是技術(shù)還是市場關(guān)注上，Cosmos都將在應(yīng)用鏈敘事下占據(jù)一席之地。

其次，Cosmos的近期升級，將使Cosmos生態(tài)具有更健康的發(fā)展。其中兩個(gè)重要的升級：一是2023年3月15日推出的Replication Security，允許Cosmos生態(tài)系統(tǒng)中的區(qū)塊鏈放棄自己的驗(yàn)證者集，采用Cosmos Hub的驗(yàn)證者來保證安全性，提高了ATOM的賦能，并降低了應(yīng)用鏈的開發(fā)難度。二是Noble宣布與Circle合作，在Cosmos生態(tài)中引入原生的USDC，在UST崩盤后，Cosmos生態(tài)中一直缺乏原生穩(wěn)定幣，只能采用跨鏈映射的穩(wěn)定幣，增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

最后，Cosmos生態(tài)系統(tǒng)欣欣向榮。Cosmos生態(tài)在迅速壯大，多個(gè)項(xiàng)目在2023年都具有極高的漲幅，包括Celestia、Injective、Osmosis、Kujira、Neutron，生態(tài)普漲使得Cosmos生態(tài)重新獲得市場關(guān)注，市場對Cosmos的情緒也普遍積極。

第二個(gè)問題，布局Cosmos生態(tài)，為什么Axelar是最佳標(biāo)的之一？

Axelar是連接Cosmos生態(tài)與EVM鏈的主要通道，尤其是Osmosis與EVM鏈的連接。過去30天中，通過Axelar實(shí)現(xiàn)的Osmosis和以太坊之間的跨鏈量總和為106.63M，Axelar是Osmosis向EVM生態(tài)跨鏈的主要路徑。隨著更多應(yīng)用在Cosmos生態(tài)上建設(shè)，Cosmos生態(tài)與其他生態(tài)連接的需求也將逐漸增加，Axelar是連接Cosmos生態(tài)和其他生態(tài)最重要的通道，將直接捕獲Cosmos生態(tài)擴(kuò)張的價(jià)值。

4 結(jié)論：基本面扎實(shí)，布局時(shí)機(jī)合適

綜上分析，現(xiàn)階段我們認(rèn)為Axelar是值得布局的標(biāo)的，原因可以概括為兩點(diǎn)：基本面成熟；時(shí)機(jī)正確。

首先，從基本面來看，Axelar在全鏈賽道中技術(shù)優(yōu)勢明顯，技術(shù)積累深厚，從跨鏈數(shù)量、消息與數(shù)據(jù)傳遞和全鏈應(yīng)用開發(fā)中都具有顯著優(yōu)勢，是目前最符合市場需求的跨鏈協(xié)議，作為通用信息跨鏈協(xié)議，Axelar在安全性和擴(kuò)展性上都具有令人滿意的表現(xiàn)。

在安全性上，Axelar以動(dòng)態(tài)的、無需許可的驗(yàn)證者集進(jìn)行消息傳遞以驗(yàn)證，以二次方投票機(jī)制以及足夠的驗(yàn)證者數(shù)量、代幣鎖定價(jià)值和驗(yàn)證者分散性，成為外部驗(yàn)證協(xié)議中安全性最高的方案之一。

在擴(kuò)展性上，Axelar目前擁有最高的集成公鏈數(shù)量，是Cosmos生態(tài)和EVM鏈連接的最重要通道。Hub-Spoke架構(gòu)節(jié)省了其連接更多公鏈的成本，AVM降低了開發(fā)者接入Axelar Network和構(gòu)建跨鏈Dapp的難度。近期Axelar正與多個(gè)藍(lán)籌項(xiàng)目和企業(yè)達(dá)成合作關(guān)系，生態(tài)發(fā)展欣欣向榮，驗(yàn)證了其在生態(tài)擴(kuò)展上的能力和潛力。

其次，從時(shí)機(jī)來看，Axelar所處的賽道和敘事預(yù)計(jì)都將在未來有較大的增長空間和關(guān)注潛力。

Axelar屬于全鏈和Cosmos生態(tài)兩大敘事之中。全鏈賽道將隨著牛市交易量增加、公鏈數(shù)量增加等條件，獲得更多增長空間和市場關(guān)注，更直接的催化劑可能來自Layerzero和Wormhole發(fā)幣，帶來對整個(gè)全鏈賽道的市場熱潮，近期Layerzero已明確表示預(yù)計(jì)于2024年上半年完成代幣分發(fā)。Axelar作為二者的直接競爭對手，目前FDV顯著低于二者的一級估值，或?qū)㈦S著這一事件完成價(jià)值發(fā)現(xiàn)。Cosmos生態(tài)正在健康發(fā)展，2023年底的生態(tài)普漲吸引了市場對Cosmos生態(tài)的關(guān)注，Axelar是Cosmos生態(tài)與EVM鏈的流動(dòng)性門戶，將直接受益于Cosmos生態(tài)的增長。