持有這個(gè)代幣是否會(huì)讓我進(jìn)入一個(gè)創(chuàng)新的生態(tài)系統(tǒng)，這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)將面向質(zhì)押者 / 早期采用者 / 用戶發(fā)布更多代幣？
撰文：Ignas，Pink Brains 聯(lián)合創(chuàng)始人
翻譯： xiaozou
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加密貨幣敘事變化很快。
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SocialFi 的炒作在 8 月至 9 月期間飆升，然后逐漸消失。就在兩周前，ETF 炒作達(dá)到頂峰?，F(xiàn)在的敘事則是 AI、ETF、GameFi、L2 和 ZK。
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有趣的是，「BRC-20」現(xiàn)在排名第五，而「LRT」則迅速升至第六?！笢p半」只有 2.3%。
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Telegram Bot 的敘事正在逐漸消失，7 月至 8 月，它是第 12 大加密貨幣敘事……現(xiàn)在已經(jīng)是 25 了。
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?Narrative mindshare，通過(guò)相對(duì)于整個(gè)加密市場(chǎng)提及特定敘事的推文數(shù)量來(lái)衡量
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X 上有數(shù)不勝數(shù)的代幣、敘事和「alpha」相關(guān)言論，你應(yīng)該關(guān)注哪方面？如何選擇加密敘事進(jìn)行投資呢？
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以下是我對(duì)敘事投資的框架：
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我相信任何加密生態(tài)系統(tǒng)的成功都是由三個(gè)關(guān)鍵因素驅(qū)動(dòng)的：
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1、技術(shù)創(chuàng)新
技術(shù)創(chuàng)新是推動(dòng)新項(xiàng)目發(fā)展、獲取關(guān)注度的關(guān)鍵。沒(méi)有技術(shù)創(chuàng)新，加密行業(yè)就會(huì)停滯不前，漸漸消失。
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技術(shù)越創(chuàng)新，它講故事的能力就越強(qiáng)。比特幣開(kāi)啟了這一切。然后，以太坊通過(guò)智能合約實(shí)現(xiàn)了復(fù)雜的交易。再然后，ERC20s 和 ICOs 的到來(lái)開(kāi)啟了 2017 年的牛市。
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上一輪牛市的標(biāo)志是 NFT 和 DeFi，其中 AMM、借貸協(xié)議、算法穩(wěn)定幣等處于領(lǐng)先地位。自上輪牛市后，出現(xiàn)了新一波令人興奮的創(chuàng)新：
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- L2s 和 Rollup-as-a-Service（RaaS：Rollup 即服務(wù)）技術(shù)
- 賬戶抽象和意圖（intents）
- RWAs（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）/ 鏈上代幣化
- 靈魂綁定代幣，即代表個(gè)人鏈上身份的不可轉(zhuǎn)讓代幣
- 比特幣上的 Ordinals/Inscriptions（銘文）和 DeFi
- Restaking（再質(zhì)押）和 LRTs（流動(dòng)性再質(zhì)押代幣）
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然而，如果我們想賺錢(qián)，就應(yīng)該清楚并非所有技術(shù)創(chuàng)新都是勢(shì)均力敵的！
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2、印幣（Token Printing）
代幣鑄造（我更喜歡稱之為「印幣」）就像央行印制新的法定貨幣一樣。在加密領(lǐng)域，我們通過(guò)發(fā)行新代幣來(lái)印鈔。
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代幣發(fā)行在過(guò)去是非常困難且昂貴的一件事。比特幣現(xiàn)金、黃金分叉需要運(yùn)行 PoW 機(jī)制！但加密領(lǐng)域的印鈔變得越來(lái)越容易。
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在以太坊發(fā)布時(shí)，我們做的第一件事就是發(fā)行更多代幣，這要多謝 ERC20 的發(fā)明。
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然而，由于缺乏真正的技術(shù)創(chuàng)新，2017 年 -18 年的代幣崩盤(pán)展示了只講故事的局限性。2020 年，AMM 和質(zhì)押合約的出現(xiàn)就像是一臺(tái)強(qiáng)大的印鈔機(jī)：
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質(zhì)押一個(gè)流動(dòng)性池代幣（50% 的「shitcoin」和 50% 的 ETH）來(lái)賺取更多的「shitcoin」是一個(gè)強(qiáng)大的計(jì)劃，但不可持續(xù)。Curve 的 veTokenomics 試圖通過(guò)獎(jiǎng)勵(lì)長(zhǎng)期質(zhì)押來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題，但它的吸引力越來(lái)越小。
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并不是所有的技術(shù)創(chuàng)新都能轉(zhuǎn)化為有利可圖的代幣鑄造。例如，賬戶抽象和靈魂綁定代幣的貨幣化過(guò)程就很復(fù)雜。
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那么，現(xiàn)在的印鈔機(jī)會(huì)在哪里呢？
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- RaaS：Rollup-as-a-service 只是繼續(xù)讓代幣鑄造變得更加輕松。
- Alt-L1：每個(gè) L1 都需要一個(gè) AMM、借貸協(xié)議、NFT 市場(chǎng)，等等，這些無(wú)代幣協(xié)議將為早期用戶提供獎(jiǎng)勵(lì)。
- Ordinals/BTCfi：現(xiàn)在面向忠實(shí)用戶開(kāi)啟飛輪生態(tài)系統(tǒng)和空投。
- 質(zhì)押：質(zhì)押 TIA、DYM 等，獲取更多代幣。
- 再質(zhì)押 +LRTs：ALT 代幣僅僅是個(gè)開(kāi)始。
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L2s 呢？L2 代幣可以通過(guò)用于 gas 費(fèi)支付和質(zhì)押，以及向其持有者發(fā)放空投來(lái)提高自身吸引力。然而，最近的若干事件（如 Arbitrum DAO 對(duì)虛假質(zhì)押的投票）顯示出 L2 代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)目前具有局限性。
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3、講故事（敘事）
敘事本身就能帶來(lái)代幣上行趨勢(shì)，但如果沒(méi)有真正的創(chuàng)新，它們很快就會(huì)貶值。講故事賦予了技術(shù)層面和代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)模型生命，將它們變成人們可以共鳴、相信并參與其中的東西。
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它捕獲了人們的想象力和信念，創(chuàng)造出一個(gè)強(qiáng)大的社群。如果沒(méi)有令人信服的敘事以及對(duì)這些代幣潛力的信念，新用戶加入和投資生態(tài)系統(tǒng)的動(dòng)力就會(huì)少的可憐。
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Celestia TIA 的「質(zhì)押獲取空投」就是一個(gè)強(qiáng)大的敘事，有助于維持其估值，盡管真正懂得「數(shù)據(jù)可用性」的人寥寥無(wú)幾。
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DeFi 也擁有以上全部三個(gè)關(guān)鍵因素。它通過(guò)智能合約和自我托管推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，支持新穎的代幣價(jià)值創(chuàng)造，但也有創(chuàng)建新型金融體系的強(qiáng)大敘事。
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Terra UST 是一個(gè)臭名昭著的例子，但它也通過(guò)算法穩(wěn)定幣技術(shù)「創(chuàng)新」、貨幣飛輪效應(yīng)（Ponzi）和一個(gè)被動(dòng)收入達(dá) 20% APY 的故事牢牢抓住了這三個(gè)關(guān)鍵要素。
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每當(dāng)看到一個(gè)新敘事，我就會(huì)根據(jù)這個(gè)框架進(jìn)行判斷?！赋钟羞@個(gè)代幣是否會(huì)讓我進(jìn)入一個(gè)創(chuàng)新的生態(tài)系統(tǒng)，這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)將面向質(zhì)押者 / 早期采用者 / 用戶發(fā)布更多代幣？」在未來(lái)某一時(shí)刻，也許會(huì)過(guò)度膨脹并崩盤(pán)。但現(xiàn)在還不是時(shí)候。
