作者：Ignas，Pink Brains聯(lián)合創(chuàng)始人；翻譯：xiaozou
加密貨幣敘事變化很快。
SocialFi 的炒作在 8 月至 9 月期間飆升，然后逐漸消失。就在兩周前，ETF炒作達到頂峰?，F(xiàn)在的敘事則是AI、ETF、GameFi、L2和ZK。
有趣的是，“BRC-20”現(xiàn)在排名第五，而“LRT”則迅速升至第六?！皽p半”只有2.3%。
Telegram Bot 的敘事正在逐漸消失，7 月至 8 月，它是第 12 大加密貨幣敘事……現(xiàn)在已經(jīng)是25了。
Narrative mindshare，通過相對于整個加密市場提及特定敘事的推文數(shù)量來衡量
X上有數(shù)不勝數(shù)的代幣、敘事和“alpha”相關言論，你應該關注哪方面？如何選擇加密敘事進行投資呢？
以下是我對敘事投資的框架：
我相信任何加密生態(tài)系統(tǒng)的成功都是由三個關鍵因素驅動的：
1、技術創(chuàng)新
技術創(chuàng)新是推動新項目發(fā)展、獲取關注度的關鍵。沒有技術創(chuàng)新，加密行業(yè)就會停滯不前，漸漸消失。
技術越創(chuàng)新，它講故事的能力就越強。比特幣開啟了這一切。然后，以太坊通過智能合約實現(xiàn)了復雜的交易。再然后，ERC20s和ICOs的到來開啟了2017年的牛市。
上一輪牛市的標志是NFT和DeFi，其中AMM、借貸協(xié)議、算法穩(wěn)定幣等處于領先地位。自上輪牛市后，出現(xiàn)了新一波令人興奮的創(chuàng)新：
L2s和Rollup-as-a-Service（RaaS：Rollup即服務）技術
賬戶抽象和意圖（intents）
RWAs（現(xiàn)實世界資產(chǎn)）/鏈上代幣化
靈魂綁定代幣，即代表個人鏈上身份的不可轉讓代幣
比特幣上的Ordinals/Inscriptions（銘文）和DeFi
Restaking（再質(zhì)押）和LRTs（流動性再質(zhì)押代幣）
然而，如果我們想賺錢，就應該清楚并非所有技術創(chuàng)新都是勢均力敵的！
2、印幣（Token Printing）
代幣鑄造（我更喜歡稱之為“印幣”）就像央行印制新的法定貨幣一樣。在加密領域，我們通過發(fā)行新代幣來印鈔。
代幣發(fā)行在過去是非常困難且昂貴的一件事。比特幣現(xiàn)金、黃金分叉需要運行PoW機制！但加密領域的印鈔變得越來越容易。
在以太坊發(fā)布時，我們做的第一件事就是發(fā)行更多代幣，這要多謝ERC20的發(fā)明。
然而，由于缺乏真正的技術創(chuàng)新，2017年-18年的代幣崩盤展示了只講故事的局限性。2020年，AMM和質(zhì)押合約的出現(xiàn)就像是一臺強大的印鈔機：
質(zhì)押一個流動性池代幣（50%的“shitcoin”和50%的ETH）來賺取更多的“shitcoin”是一個強大的計劃，但不可持續(xù)。Curve的veTokenomics試圖通過獎勵長期質(zhì)押來解決這個問題，但它的吸引力越來越小。
并不是所有的技術創(chuàng)新都能轉化為有利可圖的代幣鑄造。例如，賬戶抽象和靈魂綁定代幣的貨幣化過程就很復雜。
那么，現(xiàn)在的印鈔機會在哪里呢？
RaaS：Rollup-as-a-service只是繼續(xù)讓代幣鑄造變得更加輕松。
Alt-L1：每個L1都需要一個AMM、借貸協(xié)議、NFT市場，等等，這些無代幣協(xié)議將為早期用戶提供獎勵。
Ordinals/BTCfi：現(xiàn)在面向忠實用戶開啟飛輪生態(tài)系統(tǒng)和空投。
質(zhì)押：質(zhì)押TIA、DYM等，獲取更多代幣。
再質(zhì)押+LRTs：ALT代幣僅僅是個開始。
L2s呢？L2代幣可以通過用于gas費支付和質(zhì)押，以及向其持有者發(fā)放空投來提高自身吸引力。然而，最近的若干事件（如Arbitrum DAO對虛假質(zhì)押的投票）顯示出L2代幣經(jīng)濟學目前具有局限性。
3、講故事（敘事）
敘事本身就能帶來代幣上行趨勢，但如果沒有真正的創(chuàng)新，它們很快就會貶值。講故事賦予了技術層面和代幣經(jīng)濟學模型生命，將它們變成人們可以共鳴、相信并參與其中的東西。
它捕獲了人們的想象力和信念，創(chuàng)造出一個強大的社群。如果沒有令人信服的敘事以及對這些代幣潛力的信念，新用戶加入和投資生態(tài)系統(tǒng)的動力就會少的可憐。
Celestia TIA的“質(zhì)押獲取空投”就是一個強大的敘事，有助于維持其估值，盡管真正懂得“數(shù)據(jù)可用性”的人寥寥無幾。
DeFi也擁有以上全部三個關鍵因素。它通過智能合約和自我托管推動技術創(chuàng)新，支持新穎的代幣價值創(chuàng)造，但也有創(chuàng)建新型金融體系的強大敘事。
Terra UST是一個臭名昭著的例子，但它也通過算法穩(wěn)定幣技術“創(chuàng)新”、貨幣飛輪效應（Ponzi）和一個被動收入達20% APY的故事牢牢抓住了這三個關鍵要素。
每當看到一個新敘事，我就會根據(jù)這個框架進行判斷?！俺钟羞@個代幣是否會讓我進入一個創(chuàng)新的生態(tài)系統(tǒng)，這個生態(tài)系統(tǒng)將面向質(zhì)押者/早期采用者/用戶發(fā)布更多代幣？”在未來某一時刻，也許會過度膨脹并崩盤。但現(xiàn)在還不是時候。
