自美國(guó)證券交易委員會(huì)于1月10日批準(zhǔn)首批11只現(xiàn)貨比特幣ETF上市后，香港金融市場(chǎng)在納入虛擬資產(chǎn)方面亦有了新進(jìn)展。

日前有消息稱，嘉實(shí)基金子公司嘉實(shí)國(guó)際在1月26日向香港證監(jiān)會(huì)提交了比特幣現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)，成為香港第一家提交比特幣現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)的機(jī)構(gòu)。香港證監(jiān)會(huì)正加快審核首只香港比特幣現(xiàn)貨ETF，并計(jì)劃在春節(jié)后于港交所上市。

近日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從相關(guān)人士處確認(rèn)了基金申報(bào)情況的屬實(shí)。如基金成功發(fā)行，或?qū)⒋碇鴣喼奘字槐忍貛努F(xiàn)貨ETF的問(wèn)世將落地香港。

在不斷崛起的發(fā)展生態(tài)下，Wind數(shù)據(jù)顯示，比特幣（btc）價(jià)格在過(guò)去一年實(shí)現(xiàn)了191%的漲幅，不斷攀升的資產(chǎn)規(guī)模也讓這一資產(chǎn)的交易與管理價(jià)值日益受到重視。多位受訪對(duì)象指出，比特幣現(xiàn)貨ETF的上市標(biāo)志著虛擬資產(chǎn)進(jìn)入傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的新階段，也為投資者、金融機(jī)構(gòu)提供了更多參與數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)的途徑。而與此同時(shí)，市場(chǎng)仍在呼喚監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷加強(qiáng)對(duì)虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域的監(jiān)管指引。

比特幣現(xiàn)貨ETF問(wèn)世

比特幣是一種依據(jù)特定算法發(fā)行、擁有去中心化特性的數(shù)字貨幣。從交易模式來(lái)看，投資者既可以在一級(jí)市場(chǎng)直接通過(guò)平臺(tái)或交易所買賣比特幣或比特幣期貨，也可以在二級(jí)市場(chǎng)通過(guò)比特幣ETF進(jìn)行間接投資。

不過(guò)在2024年以前，市面上的比特幣ETF均為期貨類ETF品種。直到不久前的2024年1月10日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）在長(zhǎng)達(dá)十年的討論后，終于批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨ETF上市，成為行業(yè)的里程碑事件。SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）表示：“這是全球最大的加密貨幣和更廣泛的加密行業(yè)的分水嶺。”

而眼下，香港在比特幣現(xiàn)貨ETF產(chǎn)品布局上的快速反應(yīng)，讓投資者看到了虛擬資產(chǎn)在亞太金融市場(chǎng)上下一步的可能性。

多位受訪對(duì)象指出，比特幣現(xiàn)貨ETF的推出作為創(chuàng)新型產(chǎn)品，在推動(dòng)加密貨幣行業(yè)繁榮之余，對(duì)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)及其參與者都有著廣泛影響。

艾文智略首席投資官曹轍在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示：“傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)接納虛擬貨幣資產(chǎn)，是看到了比特幣這種已經(jīng)被全世界市場(chǎng)認(rèn)可和接受的虛擬資產(chǎn)存在交易和管理價(jià)值。比特幣現(xiàn)貨ETF上市也給予了基金機(jī)構(gòu)又一個(gè)可以交易和錨定的交易品種，可以借此發(fā)行自己的相關(guān)產(chǎn)品來(lái)獲利。”

“比特幣作為一種'數(shù)字黃金'，受到通貨膨脹對(duì)抗的青睞，且由于稀缺性和去中心化特性，可能被視為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)?！必?cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮則向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，比特幣現(xiàn)貨ETF的到來(lái)，為傳統(tǒng)投資者提供了一種更便捷的參與比特幣市場(chǎng)的方式，降低了投資門檻，拓寬了資本市場(chǎng)的參與人群，也為金融機(jī)構(gòu)提供了進(jìn)入數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的途徑。

同時(shí)，ETF的產(chǎn)品形式對(duì)比特幣現(xiàn)貨投資的發(fā)展具有一定反作用。相較于直接持有比特幣，持有比特幣ETF在成本、便利性、流動(dòng)性和安全性上更有優(yōu)勢(shì)。

在郭施亮看來(lái)，ETF的形式為比特幣投資提供了更具流動(dòng)性的市場(chǎng)，投資者在股票交易所買賣，相較于在加密貨幣交易所進(jìn)行交易更為便捷。其次，ETF更為規(guī)范的定價(jià)機(jī)制，也可以避免一些加密貨幣交易所上的價(jià)格波動(dòng)問(wèn)題。最重要的是，ETF結(jié)構(gòu)可以提供更多的透明度，有助于規(guī)范市場(chǎng)、減少投資者的操作風(fēng)險(xiǎn)。

東吳證券在近期研究分析中指出，二級(jí)市場(chǎng)比一級(jí)市場(chǎng)的安全性更高、交易成本更低、投資組合管理更便利，其中比特幣現(xiàn)貨ETF又比期貨ETF的費(fèi)率更低。報(bào)告中數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前管理規(guī)模最大的比特幣ETF為Grayscale發(fā)行的GBTC，總管理規(guī)模達(dá)28.6億美元，已超過(guò)最大的比特幣期貨ETF管理規(guī)模（22.8億美元）。

不斷優(yōu)化虛擬資產(chǎn)監(jiān)管

比特幣現(xiàn)貨ETF落地港市在即，如何做好虛擬資產(chǎn)的監(jiān)管規(guī)范，也成為業(yè)界一大核心關(guān)切。

事實(shí)上，正是對(duì)比特幣特殊資產(chǎn)屬性的認(rèn)定，以及隨之而來(lái)的一系列投資中的波動(dòng)性、安全性問(wèn)題，成為美國(guó)過(guò)去十年來(lái)對(duì)于批準(zhǔn)現(xiàn)貨ETF遲遲徘徊不進(jìn)的原因。即便在當(dāng)前，加里·根斯勒依然稱，雖然SEC批準(zhǔn)了某些比特幣ETP股票的上市和交易，但主要是基于法律和法院的解釋，并不代表SEC對(duì)比特幣本身的認(rèn)可或支持。他提醒投資者，比特幣主要是一種投機(jī)性、波動(dòng)性資產(chǎn)，并且曾被用于非法活動(dòng)，因此在投資比特幣及其相關(guān)產(chǎn)品時(shí)應(yīng)保持謹(jǐn)慎。

曹轍也同樣向記者強(qiáng)調(diào)：“比特幣豐富了金融市場(chǎng)的交易品種，但目前沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)政府承認(rèn)比特幣具有貨幣或者商品屬性，需要警惕市場(chǎng)炒作帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”

據(jù)了解，繼2022年底在《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例草案》中初步制定虛擬資產(chǎn)的發(fā)牌監(jiān)管制度后，過(guò)去一年來(lái)，香港證監(jiān)會(huì)陸續(xù)頒布多條指引和規(guī)定，對(duì)虛擬資產(chǎn)監(jiān)管事項(xiàng)做出更新優(yōu)化。1月25日，香港證監(jiān)會(huì)中介機(jī)構(gòu)部臨時(shí)主管蔡鐘輝曾在亞洲金融論壇中表示，“虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)的規(guī)管非常重要，涉及到公眾投放虛擬資產(chǎn)在一個(gè)平臺(tái)的可靠性，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需考慮當(dāng)中的設(shè)計(jì)和安全措施，以及如何應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)攻擊?！?/p>

2023年12月22日，香港證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布《有關(guān)中介人的虛擬資產(chǎn)相關(guān)活動(dòng)的聯(lián)合通函》與《有關(guān)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可基金投資虛擬資產(chǎn)的通函》。其中，前一份通函明確了證券代幣化的風(fēng)險(xiǎn)，以及中介人需受到監(jiān)管的中介活動(dòng)，包括管理、分銷、交易、咨詢等。

后一份通函則表示監(jiān)管機(jī)構(gòu)已準(zhǔn)備好接受包括虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF在內(nèi)的其他涉及虛擬資產(chǎn)的基金的認(rèn)可申請(qǐng)，同時(shí)規(guī)定了中介人在分銷虛擬資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品時(shí)所適用的規(guī)定、分銷已獲批基金時(shí)應(yīng)達(dá)到的操守標(biāo)準(zhǔn)。

有哪些值得注意的監(jiān)管要求？記者注意到，《通函》規(guī)定，香港證監(jiān)會(huì)將授權(quán)發(fā)售的虛擬資產(chǎn)公募基金，定義為虛擬資產(chǎn)敞口超過(guò)其資產(chǎn)凈值10%的產(chǎn)品，此類基金的發(fā)行必須經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)獲批。對(duì)基金管理人資質(zhì)的要求也十分嚴(yán)格——發(fā)行主體至少有一名具有加密資產(chǎn)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)的員工，且必須已經(jīng)持有香港金融“9號(hào)牌照”。

此外區(qū)別于美國(guó)市場(chǎng)，通函還指出，在香港地區(qū)發(fā)行加密資產(chǎn)ETF產(chǎn)品，可采用現(xiàn)金和實(shí)物兩種申贖模式，但為防洗錢事件，實(shí)物申贖前需將資產(chǎn)轉(zhuǎn)入滿足《打擊洗錢條例》的持牌交易所。

通函還提到，虛擬資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品的銷售必須符合相關(guān)司法管轄區(qū)的要求，這意味虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF 無(wú)法向中國(guó)內(nèi)地投資者銷售。

“比特幣發(fā)行中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能還會(huì)關(guān)注基金的存儲(chǔ)和保管制度，以確保虛擬資產(chǎn)的安全性。對(duì)于基金公司而言，透明度和風(fēng)險(xiǎn)管理也是監(jiān)管關(guān)注的焦點(diǎn)?！惫┝练Q，“比特幣的長(zhǎng)期投資價(jià)值需謹(jǐn)慎評(píng)估，投資者應(yīng)當(dāng)具備足夠的市場(chǎng)認(rèn)知和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)?！?/p>