今天一早醒來(lái)，比特幣經(jīng)歷了顯著的增長(zhǎng)。僅僅在前兩天，它在43000點(diǎn)左右進(jìn)行了回調(diào)，而今天迅速飆升至47000，漲幅近4000點(diǎn)。這引發(fā)了一些猜測(cè)，因?yàn)樽蛲碚檬敲绹?guó)周一，即1月8日，是工作日的第一天。

我們都知道，SEC將在1月10日左右對(duì)第一批申請(qǐng)比特幣ETF的公司進(jìn)行審批。這個(gè)決定將是通過(guò)還是打回去修改。難道已經(jīng)有人得到了通過(guò)的消息嗎？這樣的市場(chǎng)波動(dòng)可能反映了投資者對(duì)于即將到來(lái)的決定的預(yù)期和猜測(cè)。

其實(shí)在1月6號(hào)的時(shí)候，就有各大消息面放出來(lái)，可能會(huì)大概率通過(guò)了，并且有消息稱，在貝萊德申請(qǐng)成功后，首周將會(huì)有20億美金的資金直接進(jìn)入到比特幣中。

決定性時(shí)刻

根據(jù)ETF（交易所交易基金）的申請(qǐng)規(guī)定，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）將于1月10日對(duì)Ark/21 Shares比特幣現(xiàn)貨ETF的申請(qǐng)做出批準(zhǔn)或拒絕的決定。多位知情人士透露，SEC計(jì)劃在這一關(guān)鍵時(shí)刻對(duì)所有比特幣現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)做出統(tǒng)一決策。

昨晚21:00（美東時(shí)間1月8日8:00），是SEC要求各大比特幣現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)方提交更新文件的最后期限。除了Hashdex外，包括灰度（Grayscale）、Ark/21Shares、貝萊德（Blackrock）、BitWise、VanEck、WisdomTree、Invesco、富達(dá)（Fidelity）、Valkyrie、Franklin等所有ETF申請(qǐng)方均已提交更新版的S-1文件（灰度的情況是S-3文件）。

費(fèi)率亮相：各大ETF申請(qǐng)方設(shè)定低成本標(biāo)準(zhǔn)

在申請(qǐng)文件中，各大ETF申請(qǐng)方詳細(xì)說(shuō)明了其產(chǎn)品設(shè)定的費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)。其中包括貝萊德、富達(dá)、Ark等多家ETF申請(qǐng)方的費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)均低于0.3%，甚至低于一些中心化交易所（CEX）或去中心化交易所（DEX）直接購(gòu)買比特幣的手續(xù)費(fèi)率。

根據(jù)之前公開(kāi)的SEC審批流程，接下來(lái)SEC將對(duì)各大申請(qǐng)方及相關(guān)交易所提交的19b-4文件和S-1（S-3）文件進(jìn)行投票。如果這兩項(xiàng)文件都獲得批準(zhǔn)，比特幣現(xiàn)貨ETF將正式獲得批準(zhǔn)，并最早在下一個(gè)工作日開(kāi)放交易。這標(biāo)志著低費(fèi)率的比特幣ETF有望成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

當(dāng)前的比特幣產(chǎn)品

比特幣信托是一種專門投資于比特幣的私人封閉式基金。該信托的股票是不可贖回的，這意味著它們無(wú)法兌換成基礎(chǔ)比特幣。因此，該信托的價(jià)格可能會(huì)與其所代表的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值存在較大偏差。

比特幣信托的典型案例包括MicroStrategy比特幣信托（MSTR）和灰度比特幣信托（GBTC）。這些信托的股票交易價(jià)格通常高于或低于相關(guān)比特幣的資產(chǎn)凈值（NAV）。

與之不同的是，比特幣期貨ETF持有的資產(chǎn)是指ETF所持有的比特幣期貨合約數(shù)量。這些期貨合約無(wú)法交割實(shí)際的比特幣，只是根據(jù)期貨合約持有期的盈虧來(lái)進(jìn)行結(jié)算。

目前的這些信托或者期貨比特幣產(chǎn)品只能買入，不能贖回，所以當(dāng)市場(chǎng)動(dòng)蕩的時(shí)候，這些產(chǎn)品會(huì)和實(shí)際的價(jià)格產(chǎn)生偏離。管理費(fèi)用也很高，目前灰度有2%的管理費(fèi)用。

現(xiàn)貨ETF的優(yōu)勢(shì)

比特幣現(xiàn)貨ETF是一種開(kāi)放式基金，可以根據(jù)需求發(fā)行或贖回股票。其目標(biāo)是密切跟蹤比特幣的現(xiàn)貨價(jià)格。類似于股票，ETF在主要交易所進(jìn)行交易，并且可以在整個(gè)交易日內(nèi)以與標(biāo)的資產(chǎn)一致的價(jià)格進(jìn)行買賣。ETF允許創(chuàng)造和贖回股票以滿足需求。如果ETF的價(jià)格偏離標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值，授權(quán)參與者可以利用套利機(jī)會(huì)。這一機(jī)制有助于保持ETF價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)的資產(chǎn)凈值一致。ETF是受1940年《投資公司法》監(jiān)管的投資產(chǎn)品，提供更高水平的監(jiān)管監(jiān)督和消費(fèi)者保護(hù)。

因此，可以說(shuō)比特幣現(xiàn)貨ETF是更符合投資者需求的產(chǎn)品之一。它更加靈活且方便，為投資者提供了更多的選擇和機(jī)會(huì)。

黃金ETF的發(fā)展和啟示

比特幣被譽(yù)為「數(shù)字黃金」，黃金和比特幣作為價(jià)值儲(chǔ)存手段之間的聯(lián)系也顯而易見(jiàn)。由于這種關(guān)聯(lián)，研究黃金ETF的發(fā)展歷程和歷史行情走勢(shì)對(duì)于預(yù)測(cè)比特幣ETF的未來(lái)走勢(shì)具有重要意義。黃金ETF的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)和價(jià)格走勢(shì)如下：

2003年3月，全球第一只名為Physical Gold的黃金ETF在澳大利亞悉尼上市。在此之后，黃金價(jià)格大幅上漲，并一直持續(xù)到美國(guó)ETF開(kāi)始交易。

2004年10月，SEC批準(zhǔn)通過(guò)美國(guó)第一只黃金ETF StreetTracks Gold Trust（GLD）；黃金價(jià)格在批準(zhǔn)通過(guò)之后繼續(xù)小幅沖刺。同年11月，美國(guó)黃金ETF GLD正式在紐約證券交易所（NYSE）上市交易。GLD開(kāi)始交易后的兩個(gè)月市場(chǎng)下跌了約9%，一度跌破ETF通過(guò)時(shí)的價(jià)格。經(jīng)過(guò)將近8個(gè)月的盤整之后，黃金才開(kāi)始進(jìn)入高速上漲周期。黃金ETF的通過(guò)使更多交易者能夠通過(guò)ETF進(jìn)行投資，而無(wú)需保管金屬和托管在銀行。在接下來(lái)的幾年中，黃金ETF產(chǎn)品在全球引發(fā)了認(rèn)購(gòu)熱潮，成為主流的黃金投資工具，吸納了大量資金。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，黃金ETF的通過(guò)直接推動(dòng)了此后黃金的10年大牛市。

現(xiàn)貨ETF通過(guò)對(duì)BTC市場(chǎng)規(guī)模的影響

根據(jù)調(diào)查，我們了解到在比特幣市場(chǎng)上擁有敞口且市值超過(guò)10億美元的上市公司，機(jī)構(gòu)投資者的分布情況。盡管這只是不完全的統(tǒng)計(jì)，但這些上市公司的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)總市值已經(jīng)超過(guò)了600億美元。主要的持有者包括國(guó)際知名的資產(chǎn)管理公司，如Vanguard、BlackRock和Morgan Stanley等。由于這些資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)在向客戶提供比特幣相關(guān)服務(wù)，因此有可能將10%至20%的上市公司股票倉(cāng)位調(diào)整為直接持有BTC ETF作為投資敞口，預(yù)計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模將在60億至120億美元之間。

從更宏觀的角度來(lái)看，根據(jù)Galaxy Digital Research最近的分析，美國(guó)財(cái)富管理行業(yè)可能是BTC ETF最可達(dá)和最直接的市場(chǎng)。因此，獲批比特幣ETF將在該領(lǐng)域獲得最大的凈新可及性。截至2023年10月，美國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)自營(yíng)商（27萬(wàn)億美元）、銀行（11萬(wàn)億美元）和RIA（9萬(wàn)億美元）所管理的資產(chǎn)總額為48.3萬(wàn)億美元。

Galaxy對(duì)各個(gè)渠道進(jìn)入比特幣現(xiàn)貨ETF的增長(zhǎng)速度進(jìn)行了分類預(yù)估。假設(shè)每個(gè)財(cái)富渠道的可用資產(chǎn)中有10%用于比特幣，平均配置為1%，即實(shí)現(xiàn)1‰的最終轉(zhuǎn)化。最終結(jié)論是，在未來(lái)三年內(nèi)將累計(jì)有近800億美元的資金流入比特幣現(xiàn)貨ETF。

實(shí)際上，這次（10號(hào)）的通過(guò)與否都不再非常重要，因?yàn)檫@波消息面已經(jīng)將比特幣價(jià)格推高至47000美元。即使這次不通過(guò)，也只是需要調(diào)整一些細(xì)節(jié)內(nèi)容，未來(lái)肯定會(huì)獲得批準(zhǔn)。如果1月未能通過(guò)，那么可能會(huì)延至3月，3月不行就等到9月。未能通過(guò)反而可能是好事，機(jī)構(gòu)也許急著想要，拖延只會(huì)推高比特幣價(jià)格。

此外，之前黃金ETF獲得批準(zhǔn)后也沒(méi)有立即暴漲，而是在一段時(shí)間后才開(kāi)始迅猛上漲。

ETF獲批后的市場(chǎng)表現(xiàn)

因此，這次的情況應(yīng)該也差不多。ETF獲批將帶來(lái)利好效應(yīng)，可能會(huì)出現(xiàn)一定的回調(diào)，但不會(huì)太大。此外，當(dāng)前市場(chǎng)的貪婪指數(shù)一直維持在70以上，保持在貪婪狀態(tài)。盡管近兩天山寨幣價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的下跌，但總體市值實(shí)際上沒(méi)有發(fā)生變化，資金并未顯示出撤離的跡象。

其實(shí)，這次比特幣現(xiàn)貨ETF獲批的最大好處在于幣圈的合規(guī)性。目前，幣圈最亟需解決的問(wèn)題之一就是合規(guī)性，如果這次獲批，相當(dāng)于美國(guó)正式認(rèn)可了比特幣的合規(guī)性。其他國(guó)家可能也會(huì)效仿，未來(lái)比特幣的發(fā)展?jié)摿赡軙?huì)達(dá)到一個(gè)令人矚目的水平。

其次，這對(duì)用戶購(gòu)買比特幣更加方便。與之前的灰度相比，用戶不再只能購(gòu)買而無(wú)法出售，或者只能出售期權(quán)而導(dǎo)致負(fù)溢價(jià)。這一變化將使用戶更靈活地處理比特幣的買賣。

此前的分析也提到，隨著大牛市的到來(lái)，再加上比特幣減半和美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策，當(dāng)前看來(lái)仍然處于市場(chǎng)的低點(diǎn)，完全沒(méi)有必要過(guò)于擔(dān)憂。

小幣種市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

對(duì)于小幣種而言，當(dāng)前的回撤提供了一個(gè)極好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。如果您還未建倉(cāng)，現(xiàn)在是一個(gè)把握時(shí)機(jī)的良好時(shí)刻。留給我們的時(shí)間并不多，但您至少可以考慮拿出10-20%的倉(cāng)位來(lái)增加小幣種的倉(cāng)位，特別是那些具有潛力的項(xiàng)目。我們社區(qū)曾在20倍幣種和百倍項(xiàng)目系列中多次推薦，并且經(jīng)過(guò)反復(fù)研究了300+個(gè)項(xiàng)目，精選出來(lái)的項(xiàng)目都經(jīng)過(guò)了對(duì)比行業(yè)龍頭地位、潛力、技術(shù)面等多個(gè)綜合指標(biāo)的考量，因此是值得信賴的選擇。

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