提升項(xiàng)目的公平程度，差異化初始估值，降低通脹壓力，以及激勵(lì)項(xiàng)目方長(zhǎng)期 Build。

撰文：CapitalismLab

幣安最近上了 NFP，社區(qū)表示「這是啥」。這次核心其實(shí)是隨之頒布的「Fair Mode」以及代幣經(jīng)濟(jì)報(bào)告，從中可以看出幣安想大幅提升散戶 vs 項(xiàng)目方&VC 的籌碼比例，提升「Fair」程度。

這可能會(huì)成為此后幣安 Launchpad 上幣的核心框架，對(duì)于 BNB 投資者和擼毛用戶也會(huì)帶來新的機(jī)會(huì)，本文將為你解析。

綜合 Fair Mode 的介紹，NFP 以及代幣經(jīng)濟(jì)報(bào)告，可以總結(jié)出大意如下：

1. 提升開盤流通量降低 FDV，多給 Launchpool 和空投份額，把更多籌碼給到散戶；

2. 永久鎖定部分項(xiàng)目方的籌碼，讓其不可出售，變相降低總供應(yīng)量；

3. 一增一減，散戶 vs 項(xiàng)目方的籌碼比例，相比原來的項(xiàng)目可能提升了 10 倍；

A. 代幣分配的問題

之前的 Launchpad / Launchpool 發(fā)射的新項(xiàng)目有啥問題？籌碼都在項(xiàng)目方和 VC 手里！看下經(jīng)常被吐槽的 Hook，Launchpad 只有 5%，項(xiàng)目方&VC 明牌拿了 40%，然后所謂生態(tài)和社區(qū)的 55%，最近也被項(xiàng)目方打進(jìn)幣安美其名曰「添加流動(dòng)性」。

這么一算下來，明牌上 散戶 vs 項(xiàng)目方&VC 是 1:8，實(shí)際上可能是 1:19，也就是說幣基本都在項(xiàng)目方掌控下。

為什么要有生態(tài)和社區(qū)的分配？理想的情況下是項(xiàng)目方合理運(yùn)用這些資金實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，使得即使后期逐步解鎖也能用基本面的增長(zhǎng)來支撐起來， 但實(shí)際用途難以監(jiān)管，可能淪為項(xiàng)目方出貨的工具。

另外由于項(xiàng)目的實(shí)際初始流通量太小僅有 5%-10%，上了幣安一般就被輕松拉到 $1B FDV（全流通市值），這可是接近 DeFi 龍頭大哥之一 MakerDAO 的體量，即使項(xiàng)目方真的把生態(tài)基金這些合理運(yùn)用了，也未必能夠長(zhǎng)期撐住 1B 的體量，這樣長(zhǎng)期一來多半是沒什么 Alpha。

B. 提升開盤流通量降低 FDV

怎么解決這個(gè)問題？用戶教育肯定是不行的，散戶只會(huì)直接沖，那就只能加大開盤流通量，畢竟買盤是有限的對(duì)應(yīng)的流通市值也是有限，加大流通量多半就能降低 FDV。

看下此前幣安 Launchpad 的新幣項(xiàng)目，無論質(zhì)量好壞都是 5% 左右的份額，所以最后應(yīng)用類項(xiàng)目都被拉到差不多 $1B ，這個(gè)就是挺離譜的，可以說在用戶眼里項(xiàng)目基本就是個(gè)在幣安上幣的殼價(jià)值，無關(guān)基本面的好壞，所以幣安估計(jì)就想通過調(diào)整初始流通盤的模式，給不同基本面的項(xiàng)目一些差異化的估值。

比如 NFP 開盤 Launchpool+ 空投有 21%， 對(duì)比 Hook 的 5%，假設(shè)散戶沖同樣的量，那么 NFP 開盤首日的 FDV 可能就只有 Hook 的 1/4 就是 200M-300M 左右，這個(gè)體量加上 AI 的標(biāo)簽，以后哪怕項(xiàng)目方躺平了，靠敘事沖一沖 ATH 也有點(diǎn)希望。

C. 不可流通的長(zhǎng)期發(fā)展基金

另外從 NFP 的圖中可以看到有 27% 的長(zhǎng)期發(fā)展基金是「不可進(jìn)入流通」的分配。這句注釋值得仔細(xì)閱讀：「長(zhǎng)期發(fā)展基金」的代幣不能被消費(fèi)或出售，它們不會(huì)進(jìn)入流通。歸屬后，它們可以通過質(zhì)押等方式來參與生態(tài)系統(tǒng)，分享來自該項(xiàng)目的獎(jiǎng)勵(lì)和利益，但它們沒有任何治理權(quán)，其所獲取的質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)等可用于項(xiàng)目的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)和可持續(xù)增長(zhǎng)。

這句話啥意思？ETH Foundation 現(xiàn)在咋支付開發(fā)和運(yùn)營(yíng)成本？賣幣！大部分項(xiàng)目方也是這么干的，這顯然不是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，畢竟賣光就沒了。

幣安意思大概就是 ETH Foundation 不賣幣了，而是把自己的 ETH 拿去 Staking， 拿 Staking 賺來的錢支付長(zhǎng)期增長(zhǎng)和運(yùn)營(yíng)成本。當(dāng)然這個(gè)應(yīng)該只適用于能夠賺到收益的項(xiàng)目，NFP 報(bào)告里面也說了會(huì)支持代幣「質(zhì)押分享平臺(tái)費(fèi)用」。退一步講項(xiàng)目沒有收入，這部分就跟直接銷毀了差不多。

如果項(xiàng)目以后真能賺錢了，可以花出去的短期發(fā)展基金項(xiàng)目方估計(jì)也會(huì)花的更謹(jǐn)慎點(diǎn)，畢竟花多了也會(huì)稀釋掉長(zhǎng)期發(fā)展基金的 Staking 份額，讓其獲取更少的收入，這塊又引入了新的博弈。

總而言之言之長(zhǎng)期發(fā)展基金就是變相降低總供應(yīng)量，另一重意義上削減 FDV，然后也激勵(lì)項(xiàng)目方認(rèn)真做項(xiàng)目賺錢少亂花錢。

D. 大幅提升散戶 vs 項(xiàng)目方籌碼比例

如之前計(jì)算，Hook 散戶 vs 項(xiàng)目方&VC 的籌碼比例，明牌是 1:8，實(shí)際是 1:19。到了 NFP 這里，明牌是 (Launchpool 11%+ 空投 10%) 21% vs 25%（團(tuán)隊(duì) +VC），接近 1:1，實(shí)際是 21%：52%（100%-21%- 不流通的 27%），接近 1:2.5。

并且?guī)虐苍趫?bào)告中表示應(yīng)該更嚴(yán)格監(jiān)管資金用途，實(shí)際這塊改善可能會(huì)更多。

一增一減下來，散戶 vs 項(xiàng)目方&VC 的籌碼比例提升了十倍，雖然這些還是有點(diǎn)成本的項(xiàng)目不可能達(dá)到銘文或者 Meme Coin 那種程度，但相比原來的確是「Fair」很多，算是對(duì) FairLaunch 的一種致敬，所以叫「Fair Mode」也是沒啥毛病。

總結(jié)

幣安意圖通過大幅提升散戶 vs 項(xiàng)目方&VC 的籌碼比例，把更多籌碼給到散戶，提升項(xiàng)目的公平程度，差異化初始估值，降低通脹壓力，以及激勵(lì)項(xiàng)目方長(zhǎng)期 Build。

對(duì)于散戶而言，要么買 BNB 去領(lǐng)更多免費(fèi)的 Launchpool 份額，要么更積極地去參與空投領(lǐng)更多的空投份額，這兩塊以后估計(jì)都會(huì)分配更多份額。