作者：Collin Erickson, Mac Naggar，CoinDesk；編譯：松雪，

現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn) (RWA) 一直是 2022 年和 2023 年加密貨幣市場(chǎng)的亮點(diǎn)。在加密資產(chǎn)價(jià)格低迷和全球利率上升的情況下，投資者的興趣已轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)的鏈下收益率（例如美國(guó)國(guó)債）。 同時(shí)，代幣化的敘述也受到了加密貨幣現(xiàn)有者和外部市場(chǎng)參與者（例如機(jī)構(gòu)資金管理者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等）的關(guān)注。

盡管該領(lǐng)域發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，但應(yīng)該認(rèn)識(shí)到代幣化資產(chǎn)仍處于起步階段。 基本問題仍未得到解答。 例如，監(jiān)管如何確保代幣與其鏈下對(duì)應(yīng)物之間的合法聯(lián)系？ RWA 價(jià)格是否充分考慮了區(qū)塊鏈技術(shù)帶來的新風(fēng)險(xiǎn)（例如智能合約）？ 買方的需求是否證明代幣化市場(chǎng)當(dāng)前的市場(chǎng)產(chǎn)品是合理的？

2024 年 RWA 建設(shè)者應(yīng)該注意的最大機(jī)遇和障礙是什么？

以下是 RWA.xyz 的五項(xiàng)預(yù)測(cè)：

1.“穩(wěn)定幣”產(chǎn)品激增

截至 2023 年 12 月 14 日，Circle (USDC) 和 Tether (USDT) 這兩家與美元掛鉤的穩(wěn)定幣的杰出發(fā)行者，流通量為 1,150 億美元?？梢哉f，由于代幣發(fā)行者中產(chǎn)品與市場(chǎng)最契合，我們預(yù)計(jì)許多團(tuán)隊(duì)將在 2024 年效仿這些產(chǎn)品的成功。

為了挑戰(zhàn) USDC 和 USDT 的市場(chǎng)主導(dǎo)地位，這些團(tuán)隊(duì)將尋求差異化產(chǎn)品。 (1) 使用替代形式的抵押品來支持穩(wěn)定幣（例如，通過貨幣、商品、政府債務(wù)等）； (2) 向用戶提供額外激勵(lì)（例如，傳遞抵押品產(chǎn)生的收益）； (3) 引入新穎的合規(guī)框架（例如“黑名單”，或阻止具有某些用戶特征的錢包持有特定的加密資產(chǎn)）。

盡管穩(wěn)定幣的推出數(shù)量激增，但我們預(yù)計(jì) USDC 和 USDT 的總體市場(chǎng)份額在 2024 年不會(huì)大幅下降。新推出的穩(wěn)定幣產(chǎn)品將難以與 USDC 和 USDT 巨大的互操作性、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和“藍(lán)籌股”競(jìng)爭(zhēng) 地位。

2. 新穎的資產(chǎn)代幣化

資產(chǎn)的代幣化通過實(shí)現(xiàn)部分所有權(quán)、提供可編程功能并提供增強(qiáng)的可追溯性來釋放新的投資機(jī)會(huì)。

到 2024 年，我們預(yù)計(jì)發(fā)行人將越來越多地將代幣化的另類資產(chǎn)推向市場(chǎng)。 由區(qū)塊鏈技術(shù)獨(dú)特支持的資產(chǎn)將被證明對(duì)尋求非相關(guān)和差異化交易流的投資者具有吸引力。 2024 年引起更多關(guān)注的市場(chǎng)可能涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)（例如特許權(quán)使用費(fèi)、許可證等）或潛在的其他資產(chǎn)，如碳信用額或貿(mào)易融資應(yīng)收款。

3. 轉(zhuǎn)向買方

曾經(jīng)，通過區(qū)塊鏈連接資產(chǎn)發(fā)起者和資本來源的概念是新穎的。然而，隨著 RWA.xyz 目錄確認(rèn)了至少有40個(gè)代幣化協(xié)議能夠促進(jìn)鏈上的私人信用交易，這個(gè)概念不再是競(jìng)爭(zhēng)的差異化因素。歷史上，其中許多協(xié)議專注于建立借款人渠道，而沒有明確地滿足買方的需求。

BlockTower Credit 的 Kevin Miao 認(rèn)為，BlockTower 是第一個(gè)根據(jù)資本提供方的需求（即 MakerDAO）而不是資產(chǎn)供應(yīng)方構(gòu)建 RWA 策略的資產(chǎn)管理公司。通過這種策略，BlockTower 取得了成功，MakerDAO 在多個(gè)投資工具上向 BlockTower Credit 承諾了總計(jì) 13.5 億美元的資金。

在這一成功的基礎(chǔ)上，我們預(yù)計(jì)平臺(tái)將優(yōu)先考慮資本提供方的需求，而不是資產(chǎn)發(fā)起者的需求。挑戰(zhàn)在于確保資本提供方具有足夠的規(guī)模。

4. 監(jiān)管重點(diǎn)和指導(dǎo)

早期的加密資產(chǎn)監(jiān)管是為了應(yīng)對(duì) 2017-2018 年 ICO 熱潮而出現(xiàn)的。 全球各個(gè)司法管轄區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定了新穎的、量身定制的框架，旨在管理加密資產(chǎn)的特性。

總體而言，代幣化資產(chǎn)并不在這些法規(guī)的涵蓋范圍內(nèi)，而是存在于監(jiān)管灰色地帶。 監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚不清楚如何同時(shí)處理代幣部分（需要量身定制的監(jiān)管）和鏈下資產(chǎn)部分（通常屬于現(xiàn)有金融法的管轄范圍）。

隨著代幣化資產(chǎn)市場(chǎng)的不斷發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)被要求明確代幣化資產(chǎn)的監(jiān)管方式。 僅在 2023 年，新加坡、英國(guó)、日本、阿布扎比、香港、盧森堡等地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都提供了有關(guān)代幣化的指導(dǎo)。

2024 年，我們預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)下去。隨著代幣化資產(chǎn)市場(chǎng)變得越來越受歡迎，代幣開始代表更多樣化的資產(chǎn)權(quán)利，監(jiān)管也會(huì)隨之而來。

5. 機(jī)構(gòu)代幣化升溫

2023 年一系列頭條新聞描述了跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)推出代幣化產(chǎn)品，這表明機(jī)構(gòu)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的興趣日益濃厚。 2024 年，我們預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)下去。

機(jī)構(gòu)資金管理者可能會(huì)感到探索代幣化的緊迫感，這可能是出于與先行者保持同步的愿望。 2024 年很可能成為數(shù)字債券發(fā)行大幅增長(zhǎng)的一年。