杠桿率已明顯下降

在出席上述會議期間，周小川介紹了近期中國金融市場情況。周小川指出，今年6月中旬以前，中國股市泡沫不斷積累。3月至6月，上證指數(shù)上漲了70%。在這一過程中，出現(xiàn)了投資者杠桿率快速上升等問題，存在風(fēng)險隱患。6月中旬以來，中國股市發(fā)生了三輪調(diào)整，其中前兩輪調(diào)整未有國際影響，8月下旬的第三輪調(diào)整產(chǎn)生了一些全球性影響。為避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，中國政府采取了一系列政策措施，包括人民銀行通過多個途徑向市場提供流動性。中國政府的措施避免了股市斷崖式下滑和系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生。股市調(diào)整以來，杠桿率已明顯下降，對實體經(jīng)濟也未產(chǎn)生顯著影響。

周小川強調(diào)，盡管金融市場出現(xiàn)了一些波動，但中國政府深化改革的決心并未改變，仍將按照黨中央、國務(wù)院批準(zhǔn)的計劃有序推進(jìn)各項改革。

在公開報道中，這是周小川作為中國央行行長，今年第三次公開談及中國股市。此前的一次是在3月12日全國“兩會”期間，主題為“金融改革與發(fā)展”的答記者問上，周小川表示“資金進(jìn)入股市也是支持實體經(jīng)濟”。

更早的是1月21日，周小川在瑞士特里謝表示，不必把中國經(jīng)濟放緩過于嚴(yán)重化;日本外交學(xué)者網(wǎng)站則刊文指出，與歐盟和日本的經(jīng)濟相比，中國經(jīng)濟很不錯。

維護金融穩(wěn)定

對于周小川此次“跨界”再談股市，海通證券(600837,股吧)首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，周小川的表態(tài)是個信號，維護金融市場穩(wěn)定是近期政策目標(biāo)。

“此前，國內(nèi)熱議資金脫實入虛、懷疑寬松貨幣的有效性，周小川談股市本質(zhì)上講的是直接融資和間接融資問題，釋放的信號是貨幣寬松不會因為股市漲而變化，之后的貨幣政策和市場大家看到了?！避饔窀M(jìn)一步解釋，“這一次全球擔(dān)憂人民幣貶值、資金流出中國，周小川再論市本質(zhì)上講的是資產(chǎn)價格問題，釋放的信號是中國資產(chǎn)價格合理，人民幣不存在長期貶值基礎(chǔ)?！?/p>

在民生證券固守分析師李奇霖看來，金融穩(wěn)定需要的是資產(chǎn)價格穩(wěn)定，這意味著樓市和股市一個也不能跌。

李奇霖認(rèn)為，引導(dǎo)居民資產(chǎn)重配金融，驅(qū)動股牛的“寬信用與財政積極托底+實體經(jīng)濟的不確定+無風(fēng)險利率下行”等宏觀因素沒有發(fā)生改變，而且杠桿也降得差不多了，目前缺的只是信心。

“這就是為什么周小川行長強調(diào)股市已調(diào)整到位的原因?！崩钇媪貜娬{(diào)。

荀玉根稱，“6·15”后股市的下跌分兩段，5178點到3373點跌的是去杠桿，4000點到2850點跌的是金融恐慌：“市場的底永遠(yuǎn)是后驗的，不過，個股跌幅普遍50%以上的市場，價值股股息率已超固收類產(chǎn)品收益率的市場，應(yīng)以多頭思維來審視。”

站在當(dāng)前時點，國金證券(600109,股吧)策略團隊維持“短平長多”的觀點。認(rèn)為A股依然處于“高拋低吸”中反復(fù)磨底的階段，區(qū)間在2800-3200點;稍長一點看，堅信熊牛必將成功轉(zhuǎn)化，陰霾終將散去。

具體到行動上，國金證券策略團隊預(yù)計，后續(xù)央行仍將通過多個途徑向市場提供流動性。

匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定

周小川在9月4日至5日在土耳其安卡拉舉行的G20財長和央行行長會議上介紹近期中國金融市場情況時指出，今年6月中旬以前，中國股市泡沫不斷積累。3月至6月，上證指數(shù)上漲了70%。在這一過程中，出現(xiàn)了投資者杠桿率快速上升等問題，存在風(fēng)險隱患。6月中旬以來，中國股市發(fā)生了三輪調(diào)整，其中前兩輪調(diào)整未有國際影響，8月下旬的第三輪調(diào)整產(chǎn)生了一些全球性影響。為避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，中國政府采取了一系列政策措施，包括人民銀行通過多個途徑向市場提供流動性。中國政府的措施避免了系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生。股市調(diào)整以來，杠桿率已明顯下降，對實體經(jīng)濟也未產(chǎn)生顯著影響。

在人民幣匯率方面，周小川說，鑒于金融市場的相互影響，人民銀行于今年8月11日對人民幣匯率中間價報價機制進(jìn)行了改革，加大了市場決定匯率的力度，這是人民幣匯率市場化改革的重要步驟。受前期美元走強和新興市場經(jīng)濟體貨幣普遍貶值影響，人民幣實際有效匯率偏強，同時由于金融市場有所動蕩、近期市場注入流動性較多等原因，改革后人民幣出現(xiàn)了一定程度的貶值。但中國經(jīng)濟基本面并未發(fā)生實質(zhì)性改變，對外貿(mào)易仍然保持較大順差，人民幣并不存在長期貶值基礎(chǔ)。